行情回顾：本周橡胶大幅下跌。周内商品延续弱势表现，橡胶产业基本面缺乏驱动，盘面价格弱势下跌，主力RU2401合约跌破13500元/吨关口。从橡胶基本面来看，供给端方面相对稳定，但下游需求有所走弱，目前橡胶需求端处于季节性淡季，企业库存升高，对行情带来较大拖累。截至12月1日收盘，RU2401报收13395元/吨，周度下跌570元/吨（-4.08%）；NR2402报收10325元/吨，周度下跌495元/吨（-4.57%）。
　　现货：本周天然橡胶现货价格大幅下跌。周内美金船货价格重心跟随国内期货盘面整体走低，但受原料成本支撑，整体表现抗跌。国产胶现货市场价格下跌，市场上22年全乳，询盘一般，需求平淡，越南胶表现相对坚挺，市场买盘大多轮仓换月为主，也有部分工厂拿货，成交表现尚可。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。截至12月1日上期所仓单库存小计增加15696吨至156452吨，注册仓单增加5230吨至122330吨；截至11月26日青岛地区保税库存减少0.13万吨至11.50万吨，一般贸易库存减少1.29万吨至58.51万吨，社会库存150.93万吨，较上期减少0.80万吨，浅色胶库存增加，深色胶降库。
　　原料：本周海南产区降水对割胶工作产生影响，原料上量速度放缓，全岛日收胶量大致在4000-5000吨左右水平，较上周有所减量。云南产区原料收购价震荡维稳，临近月底，云南产区降水量持续减少，昼夜温度出现明显降低，胶树胶水产出减少，30号左右预计云南70%胶园逐步进入停割阶段。本周泰国南部产区迎来强降水天气，原料收胶工作受阻，胶水价格上行；东北部产区处于正常增量阶段，后期仍需密切关注泰国旺产期原料产出情况。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为62.13%，环比下降1.63%，同比下降0.45%；半钢胎样本企业开工率为78.96%，环比上升0.08%，同比上升13.55%。预计下周全钢轮胎样本企业产能利用率仍存走低可能，目前全钢胎企业销售压力逐步加大，库存增加，部分山东企业月初存检修预期，将对整体产能利用率形成一定拖累。
　　目前天然橡胶基本面有所弱化。供给端方面，国内云南产区已进入停割，新胶产出明显下滑，海外产区虽是旺产季，但胶水产出跟进有限，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期。中游库存整体小幅下降，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，全钢胎企业开工仍有下滑压力。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，盘面上行驱动不足。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时商品盘面偏空表现，预计短期橡胶仍将偏弱运行。
　　操作策略：多NR空RU套利持有。
　　风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行