报告要点
　　中国经济发展稳健
　　央行最新货币政策执行报告强调盘活存量资产，意味着更加注重资金的投资领域与使用效率，数据的绝对规模仅是经济发展的一部分，未来需更多关注政策实施情况；提及推动银行发展政府债券柜台销售和交易，居民与企业将更加便利地参与国债交易，未来或发行更多国债，国家承担更多利用社会资源的责任，更加积极改善社会经济预期；CPI下降主因食品价格降幅扩大，逐渐靠近年底旺季，后续猪价下行空间有限，叠加去年高基数影响逐渐减弱，CPI食品分项与猪价同比涨跌幅有望触底回升；11月资金面维持偏紧态势，短端利率整体走高。央行未如预期降准，银行资金缺口较明显，且政府债发行力度仍大，12月资金或仍偏紧。
　　策略建议：
　　12月资金面或仍偏紧，且地产新政与中央经济工作会议或宽信用，压制债市情绪，国债期货整体或震荡承压运行。待后市非银杠杆率下降、资金空转现象缓解、国债增发结束、存单到期量高峰度过，中美利差收窄，且经济尚未完全转向，国债或存在阶段性单边机会。
　　风险提示：
　　政策宽松超预期；地缘政治变化；发债节奏