本周关注：奥来德、晶升股份、中国船舶、巨星科技、涛涛车业。
　　美国本轮去库接近尾声。参考美国前5轮库存周期，本轮去库从2022年6月开始，截止2023年11月，历时18个月，参考前5轮去库周期（剔除第4轮异常情况），本轮去库有望在2024年3月结束。截止2023年8月，美国总库存仍在去化，但制造商库存结束6-7月的同比下滑，8月开始增长，或许是积极信号，批发商库存已经转负，结束连续31个月的同比增长，9月零售商库存与总库存同比开始回升。我们从越南/韩国出口数据以及中国对美出口数据来看：①越南，本轮下行从2022年11月开始，2023年7月开始降幅收窄，9月转正，10-11月增幅扩大；②韩国：本轮下行从2022年10月开始，2023年8月开始降幅收窄，9月降幅收窄至4.4%，10月同比增5.1%，11月同比增7.8%；③我国对美出口数据，本轮下行从2022年8月开始，2023年3-4月有明显降幅收窄迹象，后开始扩大，2023年8-10月降幅出现明显收窄，10月同比降幅收窄至8.2%。从广州港跟宁波港的集装箱吞吐量当月同比数据来看：①宁波港，2023年8-9月出现明显加速趋势，9月同比增幅达18.9%，10月同比增幅达10.8%，宁波港主要覆盖浙江等长三角区域；②广州港，2023年2-5月有一波同比高增，后开始走弱，8-9月增速开始上行，10月同比增速达2.96%。2020年全球疫情，美联储通过给居民发钱的方式促进消费，脉冲之后我们看到美国个人消费支出同比仅出现个别季度同比下滑后，2023年重返增长趋势，且三季度数据看增幅有所扩大，反应出美国个人消费力仍十分强劲。
　　美国地产市场有望触底回升。美国私人建造支出中，住宅投资在2022年12月转负，2023年4月降幅最大，后降幅持续收窄，2023年10月结束连续10个月的下滑，同比增0.9%。美国房地产市场销售情况看，新屋市场从2023年4月销量转正，进入6月以来销量同比快速拉升，9月单月销量同比达33.9%，10月销量同比约17.7%，成屋市场仍处在磨底阶段，10月单月销量379万套，已达历史较低水平，同比下滑14.6%。目前美国30年期长期利率高达7.79%，回到2000年水平，严重抑制了成屋市场销售，当前美国成屋市场库存较低，成交价中位数攀升，预计随着美联储进入降息周期，成屋销量将显著回暖。
　　叉车属于后周期工程车辆，有望受益全球制造业回流，锂电叉车优势明显。
　　美国装卸转运设备9月新签订单同比增9.4%，整体增速处在较高位置。叉车属于装卸转运设备，一般在企业进入运营阶段会大量采购，从全球制造业回流角度，叉车环节晚于挖掘机。2020-2023年我们经历了全球疫情影响下的海外补库周期以及美国基建法案带来的强劲需求刺激，我国挖掘机出口销量同比从2020Q2开始加速，持续到2022Q2，从2022Q3开始同比增速走弱。我国叉车出口销量同比数据来看，2020年8月出口增速加速，持续到2022年2月，从2022年3月开始降速，持续到2023年3月，从2023年4月开始增速开始提升，走出与挖掘机完全相反的走势，背后可能代表着制造业回流下，叉车后周期的特点。且锂电叉车与LPG或者铅酸电池叉车相比，成本优势显著，我国锂电叉车竞争力显著，有望受益本轮制造业回流带来的机会。
　　投资建议：建议关注出口链企业投资机会，①叉车：杭叉集团、安徽合力、诺力股份；②出口消费链：涛涛车业、银都股份、春风动力、捷昌驱动等；③出口地产链：创科实业、泉峰控股、巨星科技、德昌股份、欧圣电气等。
　　风险提示：欧洲经济疲软风险、美国长端利率维持高位抑制地产需求风险。