议对明年经济形势和政策的定调。
　　核心观点
　　①多地水泥价格逆势回升。华东、中南和西南地区天气持续晴好，南方多地及时开展错峰生产，库容比环比有所回落，发货量保持在较好水平，水泥价格逆势拉涨。当前华东地区主要水泥供应商仍然有拉涨水泥价格的意向，短期内水泥价格或仍有提升动力。
　　②11月百强地产销售疲软。2023年1-11月，TOP100房企销售总额为57379.0亿元，同比下降14.7%，降幅相比上月扩大1.6个百分点。其中TOP100房企11月单月销售额同比下降29.2%，环比下降0.6%。销售额超千亿房企16家，较去年同期减少3家，百亿房企108家，较去年同期减少10家。TOP100房企权益销售额为39484.6亿元，权益销售面积为22971.8万平方米。2023年1-11月，各阵营房企销售额均有所下降。其中，TOP10房企销售额均值为2523.7亿元，较上年下降9.3%；TOP11-30房企销售额均值为779.2亿元，较上年下降14.6%；TOP31-50房企销售均值为379.5亿元，较上年下降17.7%；TOP51-100房企销售额均值为179.4亿元，同比下降25.1%。地产销售后续或仍需政策支撑。
　　③关注即将召开的中央经济工作会议。中央经济工作会议通常在十二月中上旬召开，总结一年的经济工作，为第二年的经济工作指明方向与基调。建材行业下游的基建、地产与投资端关系紧密，在经济疲软时，政策拖底拉动投资端或能够起到逆周期调节作用，中央经济工作会议值得关注。
　　周期建材高频数据
　　水泥价格回升，玻璃价格跌势放缓，玻纤库存活络。1.水泥：价格逆势回升。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为258.9元/吨、334.0元/吨、352.1元/吨；分别环比一周前上涨0.7元/吨、上涨7.4元/吨、上涨4.2元/吨，熟料、水泥粉磨价格均上涨较多。磨机开工率51.9%，熟料库容比69.2%，分别环比一周前下降0.3pct以及下降1.8pct。2.玻璃：本周浮法玻璃市场价格跌势放缓，成交氛围尚可。周内浮法厂整体产销尚可，叠加毛利收窄，价格调整动力减小，周内仅华北、东北、西北、西南部分厂价格有一定松动。后市看，目前整体供应仍存压，个别大厂库存较高。需求预期维持，浮法厂出货仍存支撑。预计短期或暂偏稳运行，个别厂计划12月初提涨，关注周边区域厂家价格跟调情况。本周玻璃均价101.5元/重量箱，环比下降0.8元/重量箱；库存天数12.1天，环比下降0.4天。管道气为燃料生产的玻璃本周单位毛利266.10元/吨，较上周减少109.04元/吨，降幅29.07%；华北动力煤为燃料生产的玻璃本周毛利221.29元/吨，较上周减少82.35元/吨；石油焦为燃料的玻璃本周毛利177.54元/吨，较上周减少66.00元/吨。3.玻纤：供给端，2023年11月初四川内江华原一条年产5万吨产线放水冷修，2023年10月底重庆国际一条年产15万吨的产线点火复产，全国池窑在产产能环比上月提升10万吨。国内玻璃纤维市场主流产品价格延续下行走势，11月第四周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3,200-3,300元/吨不等，较前一周均价下跌0.89%，同比下跌21.01%。需求端看，终端市场需求支撑力度有限，逢低价适量采购仍是主流。
　　投资建议
　　当前建议关注四条主线。1.业绩修复，行业产能出清，龙头集中度提升，关注绩优龙头股东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等。2地产销售逐渐见底，存量房翻新逐渐放量，能够改善居住体验、低集中度、低渗透率、存量翻新占比高的行业相对受益，建议关注智能卫浴、系统门窗、涂料等赛道。3.地产链之外，细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻，压滤机行业龙头景津装备，以及装饰纸龙头华旺科技、真空绝热板龙头赛特新材。4.估值低分红率高的水泥板块，海螺水泥、华新水泥等。
　　评级面临的主要风险
　　地产销售不及预期；政策落地不及预期；基建增速大幅下滑；成本压力卷土重来。