投资建议：一、航空机场：燃油附加费持续下调，国际出行再迎免签利好。1）燃油附加费持续下调：自2023年12月5日（出票日期）起，成人旅客：800公里(含)以下航线每位旅客收取50元燃油附加费，800公里以上航线每位旅客收取90元燃油附加费。此次燃油附加费调整后，较11月份分别降低了10远和20元。2）国际出行再迎签证利好：上周，外交部对对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。随后，马来西亚总理宣布马来西亚将从12月1日起对中国公民实施30天免签证入境政策。国内市场，燃油附加费的下调有利于刺激淡季出行需求，油价的下跌同时将直接降低航司燃油成本支出。国际市场，免签政策利好航季航线进一步复苏。以马来西亚为例，携程网数据显示，截至11月26日，未来一个月，中国游客赴马来西亚旅游的订单预订量环比上月增长超30%，其中，机票增长32%，酒店增长40%。拥有直航马来西亚的省份预订量增长明显。12月1日-12月31日北京、上海的马来西亚旅游订单预订量环比上月分别增长67%、41%。我们认为Q3或为航空投资大时代的起点，中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、出入境签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，长期看航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023年7月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11月22日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准，将享受优惠政策的普通住房标准调整为住宅小区建筑容积率1.0及以上，且单套住房套内建筑面积小于等于120平方米或者单套住房建筑面积小于等于144平方米。同时，深圳二套房政策首付比例由原来的普通住宅70%、非普通住宅80%统一调整为40%。此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）11月27日-12月1日，日均执飞航班量：南方航空2202.80架次，周环比增加0.99%；东方航空2128.20架次，周环比增加2.09%；中国国航1479.40架次，周环比减少1.47%；春秋航空415.20架次，周环比增加0.01%；吉祥航空316.60架次，周环比减少0.71%。2）11月27日-12月1日，平均飞机利用率：南方航空7.90小时/日，周环比增加1.28%；东方航空7.20小时/日，周环比增加2.86%；中国国航7.30小时/日，周环比减少1.35%；春秋航空7.50小时/日，与上周持平；吉祥航空7.50小时/日，与上周持平。
　　机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）11月27日-12月1日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场961.40架次，周环比减少1.91%；北京首都机场914.20架次，周环比增加0.19%；广州白云机场1027.80架次，周环比减少0.72%；厦门高崎机场416.40架次，周环比减少3.29%；上海浦东机场823.20架次，周环比增加1.95%；上海虹桥机场704.20架次，周环比增加1.43%。2）11月27日12月1日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场62.60架次，周环比增加1.20%；北京首都机场137.60架次，周环比增加0.96%；广州白云机场160.40架次，周环比增加2.26%；厦门高崎机场37.60架次，周环比增加3.22%；上海浦东机场294.80架次，周环比减少0.07%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。