规划自有铜矿产能如期落地，自有铜供给率不断提升：谦比希东南矿和刚波夫主矿为近期主要增量项目。两个项目合计新增铜精矿产能约8.6万吨，较之前产能增长超50%。2023年上半年，矿产铜产量为8.74万吨，全年产量有望超17万吨。
　　公司积极开展改扩建工作，提升经营效率：巴鲁巴中矿项目设计规模为年产150万吨优质氧化铜矿，用于支撑中色卢安夏穆利亚希湿法冶炼厂项目的日常运营，项目于2022年7月启动基建剥离工作，预计2024年可投产使用；刚波夫西矿复产项目该项目于2022年10月正式立项，预计2026年投产，2022年完成投资24.54万美元，累计完成投资260.69万美元，建设期约3-4年。
　　投资建议：预计公司2023/2024/2025年实现营业收入42.43/44.21/44.96亿美元，分别同比增长4%/4%/2%；归母净利润分别为2.81/3.06/3.17亿美元，分别同比增长7%/9%/4%，对应EPS分别为0.08/0.08/0.08美元。以2023年11月29日收盘价4.82港元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为8.21/7.55/7.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期，政策不确定性；项目进度不及预期等。