全球经济在上半年迎来二次探底：我们在今年Q3初看到了全球经济领先指标反弹的信号，23年7月迎来第一波补库，但需要警惕全球信贷脉冲将在明年上半年重新探底，发达国家经济仍在经历紧缩对于经济的压制中，2024下半年反而是中国经济企稳复苏的起点。
　　美国长端利率存在失控风险，降息路径或将颠簸：24年进入通胀水位验证期，通胀下行位置重于趋势。长端利率因债务发散风险可能导致存在失控上行风险，长短端期限利差收窄模式可能与以往降息周期不同；这也意味着美元将在上半年构筑顶部完成，下半年走出下行趋势。
　　 A股市场将适应经济高质量发展状态，不必悲观：经历过近两年的持续远期悲观的冲击叠加海外紧缩冲击之后，进入2024年A股市场将进入新适应阶段，同时海外因子将在下半年后对新兴市场的钳制将明显缓释，对明年A股不应悲观。
　　行业配置思路迎来转变，上半年依然关注机构低仓位因子，下半年关注消费复苏：基于周期框架的传统行业轮动框架指引效果暂时不会迎来转机，整体节奏来看上半年依然在流动性充裕背景下关注机构低仓位因子，下半年关注消费与房地产脱钩后的消费复苏，关注行业：电子、传媒、计算机、农业以及消费服务、纺服，同时关注贵金属。
　　风险提示：美国通胀回落、降息节奏低于预期；国内经济修复低于预期等。