事件描述
　　1）阿特斯发布2023年三季报，2023前三季度实现收入391.19亿元，同比增长17.05%；归母净利28.4亿元，同比增长126.02%；其中，2023Q3实现收入130.14亿元，同比下降4%，环比下降9%；归母净利9.17亿元，同比增长15%，环比下降9%。
　　2）公司计划在美国组件产能投资基础上，拟在美国印第安纳州投建5GWN型电池，投资额8.4亿美元，预计2025年底投产。
　　事件评论
　　拆分来看，公司Q3组件出货预计环比增长并不明显，主要系三季度行业层面组件降幅较大，公司主动调整排产及销售策略。Q3单瓦净利预计环比小幅下降，但依然维持良好水平。结构上看，公司Q3美国市场销量预计保持良好，有效支撑公司盈利水平。储能业务预计确收规模不多，预计更多集中于Q4。
　　财务数据上看，公司Q3期间费用率7.6%，环比提升4.2pct，主要是Q3汇兑收益减少，财务费用率有所提升，以及研发投入持续增长，Q3研发费用2.1亿，历史新高，绝对值环比增加0.5亿。同时，Q3公司经营性现金流净额高达50.6亿，经营周转质量优异；Q3末合同负债达到49.0亿，环比提升27%，历史新高，反映公司在手订单充沛。
　　展望后续，公司全年组件出货目标不变。新技术方面，公司宿迁一期8GWTOPCon电池产能已经基本满产，扬州14GW爬坡亦较为顺利。泰国8GW预计年底前投产，宿迁二期8GW预计明年Q1投产，至明年Q1末公司将形成40GWTOPCon产能。海外产能方面，公司海外建厂经验丰富，美国5GW组件预计年底前顺利投产，保障明年北美市场份额，后续更有5GWTOPCon电池产能布局，进一步提升美国市场的长期竞争力。储能业务，全年出货预期不变，目前大储已签订单充沛，为2024年高增打下基础。
　　我们预计公司2023-2024年实现归母净利润分别为37、49亿，对应PE为14、10倍。维持买入评级。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。