镍：短期宏观与消息面扰动，远端供需预期仍显偏弱。美元边际回调释放镍价上方宏观压力。其次，基于电镍累库趋势和产能过剩幅度，镍价跌破外购中间品的生产成本，但在高冰镍路径一体化生产的成本获得一定的支撑。同时，印尼镍价指数机制或临近公布，叠加市场关于收储的消息进一步增添了不确定性。因此，镍价在持续增仓下行后，空头回补致使镍价反弹。但是中长期原生镍需求缺乏亮点，过剩预期尚未发生转变，短期暂不建议过度追高。
　　铅：短期下方空间或有限，中长期关注再生铅亏损修复逻辑。当下消费端电动自行车与汽车板块需求暂有分化，使得价格上方承压。然而废电池价格高企，再生铅亏损所致减产限制价格下方空间，叠加近期再生铅与原生铅价差收窄，部分地区甚至形成倒挂，亦构成一定支撑，预计下方空间相对受限。站在中长期角度，再生铅原料废电池供需偏紧，下调的空间或不深。随着冬季消费边际回暖，仍可关注再生铅亏损修复逻辑。