股票日内的价格和成交量走势是多空双方投资者相互博弈的结果。一般来说，当某一方的力量较强时，股票短期内更有可能呈现出动量效应。但是，多空双方的分歧水平同样重要。从行为金融学的角度来看，当多空双方投资者之间的分歧程度较大时，无论短期内是多方投资者占优还是空方投资者主导，由于投资者之间的博弈程度较为激烈，股票都更有可能出现过度反应。
　　本文中我们将从分钟频交易数据出发，通过不同方式来衡量日内多空双方投资者的博弈激烈程度，以此来寻找在未来更有可能获得超额收益的股票，并据此构建了“多空博弈”因子。我们对“多空博弈”因子在月度频率上的选股效果进行测试，结果显示“多空博弈”因子表现较为出色，Rank IC为-9.73%，Rank ICIR为-5.51，多空组合年化收益率为40.12%，信息比率为4.51。此外，在剔除了常用的风格因子影响后，“多空博弈”因子仍然具有非常强的选股能力，Rank IC均值为-5.19%，Rank ICIR为-3.52，多空组合年化收益率为23.61%，信息比率3.12。
　　主流宽基指数中，“多空博弈”因子在沪深300、中证500、中证1000指数成分股内均表现不俗，Rank IC均值为-5.08%、-6.57%、-8.64%，多空组合年化收益率为18.23%、20.99%、36.19%。
　　在此前的多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”等10个量价因子。我们将“多空博弈”因子与上述因子正交化后简单等权合成为综合量价因子，其表现相较于单个因子大幅提升。综合量价因子Rank IC均值为12.39%，Rank ICIR为-5.34，多空组合年化收益率为45.94%，信息比4.09%，月度胜率93.08%。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。