报告导读
　　沙特减产博弈，油价波动放大
　　投资要点
　　未来行情展望
　　当下来看，由于沙特、俄罗斯出口增加，中国和欧美炼厂开工下行，我们认为油市的基本面已经出现了疲软迹象，但由于减产政策仍在执行、美国在79美元/桶以下的价格收储以及沙特大概率托底油价，油价下方空间并不大，在75左右有较强支撑。
　　目前油市交易主要围绕11月底的OPEC会议其产量政策变化。根据IMF最新的数据，2023年沙特财政平衡的油价为85美金，目前Brent位于80美金附近，低于其财政平衡的油价，沙特采取进一步减产行动托底油价的概率上升。但是根据最新的消息，安哥拉、尼日利亚等国对于分配到的产量目标不满，原定于11月26日的OPEC会议延期4天至11月30日举行，这让OPEC后续的产量政策更加具有不确定性。
　　2024年将迎来美国大选年，沙特及俄罗斯对高油价的诉求更加强烈，如果沙特加大减产力度额外减产100万桶/天，油价重心或进一步上行，高点突破90。但是如果OPEC在明年Q1延续当前的减产政策不变，在需求走弱、供应松动的背景下，油价将保持【75，90】区间震荡。更坏的情况，如果OPEC会议并未达成统一的减产协议，那么油价将在75以下。
　　操作建议
　　综合来看，地缘政治和沙特减产博弈放大了油市的波动，后期需要继续关注OPEC会议上沙特产量政策变化，我们认为OPEC大概率会托底油市。目前Brent已经接近75左右的底部区间，建议Brent逢低做多。
　　风险提示
　　宏观经济大幅衰退、美沙关系出现新的变化