【报告导读】
　　本周焦煤焦炭呈现偏强震荡格局。
　　空头：1、华北等地环保限产的扰动，目前吕梁已出台秋冬差异性管控工作方案，唐山地区也启动污染天气应急响应，所以需求或将出现一定松动的迹象，后续仍然需要持续跟踪。
　　多头：1、受事故影响，吕梁临汾等地煤矿逐步开展自查自检，安检形式升级。国务院督查组将于2023年11月下旬进驻，至2024年5月结束。预计对产能收缩的影响较为明显，影响原煤日产13.25万吨，后续复产时间仍待确定。本周样本煤矿炼焦原煤产量环比减少32万吨至859万吨。2、随着原料煤成本的攀升，焦炭虽然二轮提涨已经开启，但整体涨幅低于焦煤，成本挤压较为严重，焦炭供给面临掣肘。而下游需求随着钢厂利润的修复采购较为积极，供需矛盾仍存。
　　综合来看，供减需增格局之下，关注逢低试多的机会。首先，焦煤受事故影响供应端的修复空间面临一定制约，而焦企在成本压力下产量释放同样有限，煤焦供应环节短期均存在收缩预期。其次，下游需求方面，高铁水与低库存之间的错配矛盾仍然没有得到解决。从钢厂高炉排产规划来看，开工率存在抬升趋势，而随着冬储逐步开启后，低库存的现状也将给予炉料价格支撑。因此，结合基本面所呈现出来的供减需增格局，我们对煤焦仍以逢低试多的思路为主，但需警惕回调的风险点在于华北等地环保限产的扰动，需求或将出现一定松动的迹象，后续仍然需要持续跟踪。