核心观点
　　橡胶：步入2023年11月以来，国内橡胶期货呈现先扬后抑的走势。受益于我国车市需求数据乐观，同时临近国内云南和海南天胶产区停割季，在供需结构好转的背景下，前半个月橡胶期货价格震荡走强。不过随着利多因素消化以后，步入下旬开始，胶价重返跌势。其中沪胶期货2401合约在上行至14590元/吨一线后弱势下探至14000元/吨一线下方运行。标胶期货2401合约在回升至11115元/吨一线后也重新回落，一度下探至10535元/吨附近。合成胶期货2401合约则表现乏力，当月维持震荡走低的态势，累计跌幅达7%。由于美联储加息周期步入尾声，宏观预期转暖，叠加国内胶水停产，供应趋紧偏紧，预计后市橡胶期货料跌幅有限，维持震荡企稳的态势。
　　对于2023年12月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，伴随着美国通胀水平下降以及经济“硬着陆”，美联储继续加息的空间受限，加息周期临近尾声，美元指数高位回落，美债收益率同步走低，大宗商品等风险资产得到提振。转向国内市场，11月以来，人民币升值幅度较大，对于后市天然橡胶进口量形成抑制作用，同时10月经济数据整体平稳，需求改善预期得到兑现。
　　转向胶市供需结构来看，国内云南天胶产区自11月中下旬开始步入停割季，而海南天胶产区也将在12月中旬左右迎来休产季，全乳胶水供应将出现停滞。不过海外标胶供应仍处在供应旺季，需要等到1月下旬左右才将回落。需求方面，由于金九银十旺季已经过去，需求淡季影响导致车市消费后劲减弱。进口量维持平稳，青岛保税橡胶区橡胶库存持续下滑。在此背景下，预计后市沪胶期货2401合约继续下跌空间或有限。
　　综上来看，预计2023年12月国内橡胶期货价格料维持震荡企稳的走势。其中沪胶期货2401合约期价维持在13700-14200元/吨区间内运行，标胶期货2401合约期价维持在10300-10800元/吨区间内运行。合成胶期货2401合约运行姿态偏弱，料维持在11500-12500元/吨区间内运行。