棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约15055元/吨，较前日下跌150元/吨，跌幅0.99%。持仓量531475手，仓单数1821张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16159元/吨，较前日下跌88元/吨，现货基差CF01+1100，较前日上涨60。全国均价16481元/吨，较前日下跌88元/吨。现货基差CF01+1430，较前日下跌70。
　　近期市场资讯，截止11月16日当周，2023/24美陆地棉周度签约7.31万吨，周降2%，较前四周平均水平降6%，其中中国签约5.38万吨，墨西哥签约0.67万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约0.13万吨；2023/24美陆地棉周度装运1.77万吨，周降31%，较前四周平均水平降28%，其中中国装运0.42万吨，孟加拉装运0.32万吨。据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市速度恢复正常。截至2023年11月26日当周，印度棉花周度上市量16.24万吨，环比上一周增加9.02万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约116.48万吨。
　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，近期美棉价格维持在80美分上下，并未出现大幅波动，市场情绪相对稳定，周度出口数据较之前也未有明显变化。伴随新棉收割进度进一步加快，后期供应端压力逐步加大。应持续关注出口数据。国内方面，郑棉价格进一步下跌，触及15000元/吨，伴随新棉收购加工进入中后期，供应端压力凸显。下游纺织企业开工率的显著降低反映出订单缺乏与消费萎靡。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，需求并未改善的背景下，警惕价格重心的进一步下移。预计价格震荡偏弱。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5844元/吨，较前一日上涨8元/吨，涨幅0.14%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+110，较前一日上涨50。山东地区“月亮”针叶浆5980元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差sp01+140，较前一日上涨30。山东地区“马牌”针叶浆5980元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差sp01+140，较前一日上涨30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+360，较前一日持平。
　　近期市场资讯，昨日业者随行就市调整进口针叶浆现货市场价格，部分地区价格稳中上调30-100元/吨，低价惜售情绪浓郁；业者考量自身成本及出货节奏因素，调涨局部地区进口阔叶浆现货市场价格。下游纸厂谨慎观望市场走势，对高价原料采买积极性仍偏低。昨日双胶纸市场价格暂稳盘整。纸厂近期出货为主，个别质量偏差或中小纸厂货源存有偏低价走单情况。经销商方面暂无明显调整出货价格的动向，消化已有库存为主，部分库存较为充足者实际出货可商谈灵活度更高。昨日铜版纸市场暂显偏稳。纸厂促涨意愿不减，近期暂以稳盘为主。经销商出货平平，出于自身成本考量，避险情绪较浓，因而出货价格仍未明显松动。下游印厂采买积极性未见显著向好，观望氛围浓厚。
　　昨日纸浆期货震荡运行。供应方面，近期汇率接近7.15，虽然有所下滑，但进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，由于原料库存相对充足，对原料采购意愿不高，需求端支撑有限。库存方面，本周各港口纸浆库存190.49吨，较上周上升8.93%，再次恢复到较高水平。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格出现上涨乏力迹象。后续还应持续关注纸浆现货成交情况及新一轮外盘报价情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6806元/吨，环比下跌74元/吨，跌幅1.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6930元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR01+120，环比上涨60。云南昆明地区白糖现货成交价6840元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+30，环比上涨70。
　　近期市场资讯，巴基斯坦旁遮普农民拒绝政府宣布的2023-24榨季400卢比/莫恩德的甘蔗支持价格。他们要求的价格是500卢比，理由是化肥、电力、柴油、杀虫剂和劳动力费用等农业投入成本不断上涨。巴基斯坦Kissan Board主席Sardar ZafarHussain在与Pattoki地区的甘蔗种植者代表团会面时明确提出了这一要求。Sardar ZafarHussain在谈到农业社区面临的挑战时强调，由于投入成本上升，以政府公布的价格出售甘蔗是不现实的。他敦促政府迫使糖厂在11月25日开榨，并强调榨季延迟可能会影响小麦播种，因为田地被甘蔗作物占据。Sardar&nb