投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价为68.20元。Q3新机密集发布叠加消费者换机需求，手机产业链库存去化，带来阶段性备货行情，维持23-25年营收为435/521/618亿元,维持23-25年EPS为0.75/1.06/1.41元。公司具有先进工艺产线稀缺性，正逐步攻克14nm及以下相关产线，深度受益手机芯片需求爆发。半导体制造业24年平均估值为5.7倍PS，考虑到设备国产化推动先进工艺扩产，给予2024年10.4倍PS，维持目标价68.20元。
　　手机产业链库存去化，阶段性备货，Q3景气度有所恢复，公司Q3业绩开始修复，营收和毛利率均落在指引高位。2023前三季度公司实现营收330.98亿元，YoY-12.35%；实现归母净利润36.75亿元，YoY-60.86%。其中，公司在3Q23实现营收117.80亿元，YoY-10.56%，QoQ+6.0%；实现归母净利润6.78亿元，YoY-78.41%，QoQ-51.78%；；毛利率24.05%，YoY-15.25pcts，QoQ+1.91pcts。公司Q3稼动率为77.1%，环比有所下降，但主要是因为产能扩张，就晶圆出货量而言，Q3晶圆出货量环比大幅增长。
　　公司加大资本开支提前买入海外设备，并逐步提升产线国产化率，公司先进工艺产线有望持续建设。公司23年全年capex增加到75亿美元，其中Q3为21.35亿美元，环比大幅增长。
　　催化剂：Q4需求逐步回暖；先进产线加速扩产。
　　风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期。