核心观点
　　目前T700碳纤维价格已经降至2019年低位，且核心原料丙烯腈价格在逐步抬升，预计后续产品价格有望企稳。公司作为国内最大的碳纤维小丝束厂商，新增产能逐步释放，规模效应以及技术进步下成本持续下降。碳纤维价格快速回落下产品性价比凸显，展望未来，航空航天、海外市场、工业等新兴领域空间巨大，公司作为行业龙头有望深度受益。
　　事件
　　公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收16.09亿元，同比+10.77%；实现归母净利2.93亿元，同比-30.79%。
　　简评
　　前三季度利润承压，价格有望企稳
　　2023年前三季度实现营收16.09亿元，同比+10.8%；实现归母净利2.93亿元，同比-30.8%；其中单三季度实现营收5.53亿元，同比-6.2%，环比+13.6%，实现归母净利0.72亿元，同比-64.6%，环比-20.0%。根据百川盈孚，2023年Q1-Q3江苏T700（12K）碳纤维均价分别为21.9/17.9/16.8万元/吨，截止11月26日最新报价14.5万元/吨，已达2019年的低位水平。
　　上游原料方面，丙烯腈价格从6月低点6400元/吨涨至目前10400元/吨，随着格局优化以及成本支撑，T300碳纤维已于11月20日提价，考虑到T700具有相对更优的壁垒及格局，后续价格有望逐步企稳。
　　产能有序释放，成本逐步下降
　　截止23年Q3末，公司在建工程8.0亿元，相比23H1末环比下降4.0亿元；公司固定资产40.2亿元，相比23H1末环比增加5.4亿元。公司目前2.85万吨产能逐步释放中，另外连云港3万吨扩产项目预计25年投产，随着产量的逐步爬坡以及新产能、工艺的应用，公司成本、费用有望持续下降。
　　下游空间广阔，静待市场扩容
　　T700小丝束碳纤维目前主要应用于高端体育休闲、光伏碳碳热场、压力容器、航空航天等领域。展望未来，储氢压力容器、航空航天、海外市场、汽车、机器人等领域有广大的市场空间。在2022-2023年碳纤维价格快速回落的背景下，产品性价比逐步凸显，有望打开巨量市场。而供给端T700碳纤维具有较高的壁垒，公司在具有先发（成本）优势的同时，也在开发布局T700大丝束产品，一旦成功有望对行业供需产生巨大影响。
　　盈利预测与估值：T700价格有望企稳，公司产能释放成本逐步降低，静待市场扩容。预计2023-2025年净利润分别为3.36、5.21和7.19亿元，对应PE分别为78X、50X、36X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能建设不及预期。