市场回顾：本周，基础化工指数下跌1.59%，同期跑输大盘0.75pct。石油石化指数上涨0.34%，同期跑赢大盘1.19pct。SW基础化工板块个股中天龙股份(+19.75%)、三力士(+11.91%)、永和股份(+11.14%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：碳纤维(+2.51%)、氟化工(+1.9%)、涂料油墨颜料指数(+1.56%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+13.39%)、维生素VC(+11.46%)、重质纯碱(+10.72%)。
　　我们重点跟踪的62种化工产品中，截至11月24日，有15种产品价格周环比上涨，28种产品价格周环比下跌。
　　氟化工：制冷剂厂商惜售，价格上涨。原料端基本持稳，R32、R125、R134a价差均明显提升。截至11月24日，R32、R125、R134a价格分别为16750、27000、26500元/吨，价差分别为3605.6、9887.6、8439.8元/吨，环比上月同期价差分别+822.6、+552.2、+1686.6元/吨。需求偏弱，但企业惜售看涨，短期产品价格跳涨；配额年后供需格局偏紧，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。推荐巨化、三美、永和，重点建议关注昊华科技。
　　磷肥：二铵开工下降，加之需求显现，价格或继续上行。截至11月24日，磷酸一铵/二铵现货价3500/4057元/吨，周环比+0.96%/+1.84%；原料端持稳，一铵/二铵价差1311/1256元/吨，周环比+4.34%/+9.53%。11月上旬行业保供稳价政策稳定了行业看涨情绪，下游采购节奏趋缓，本周一铵周度开工率54.7%（周环比-0.65pct）；二铵开工率57.27%（周环比-6.13pct）。截至11月24日，一铵工厂库存9.31万吨，环比-1.38%，市场库存3.71万吨，周环比持平；二铵工厂库存5.8万吨，环比-3.33%，市场库存19.68万吨，周环比+11.31%。建议关注云天化、川恒股份、新洋丰等一体化磷化工企业。
　　农药：据百川数据，本周草铵膦/草甘膦/黄磷/吡虫啉价格周环比+0%/-2.85%/-2.59%/+0%。草甘膦/草铵膦行业本周平均利润2681/7208元/吨（周环比-9.23%/+2.04%）。原药行业供过于求、价格低位，Q4为南美传统农药旺季，制剂环节有望量、利修复，建议关注制剂龙头润丰股份等。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、地产链，政策持续出台，建议关注有安全边际的地产链标的，如万华、龙佰、远兴等；2、氟化工板块，配额方案已经落地，推荐巨化、三美、永和。3、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。3、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。