SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2023年11月13日-11月26日，SW农林牧渔行业上涨2.99%，跑赢同期沪深300指数约4.35个百分点，涨幅居申万一级行业第三。二级细分板块中，渔业涨幅居首，上涨9.16%；动物保健、养殖业、饲料、农产品加工和种植业分别上涨4.28%、3.51%、3.43%、1.41%和0.57%。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：近两周生猪均价较上两周略有回升。2023年11月13日-11月26日，全国外三元生猪平均价由14.47元/公斤先回升至15.13元/公斤，后又回落至14.86元/公斤，近两周均价较上两周略有回升。成本：玉米现货均价略有回升。截至2023年11月24日，玉米现货价2699.84元/吨，近两周均价较上两周略有回升；豆粕现货价4101.14元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：头均盈利持续亏损。截至2023年11月24日，自繁自养生猪养殖利润为-212.55元/头，亏损较上周略有缩小；外购仔猪养殖利润为-115.21元/头，亏损较上周略有缩小。（2）禽养殖。鸡苗：主产区肉鸡苗均价略有回升。截至2023年11月10日，主产区肉鸡苗平均价为2.27元/羽，环比上周回升2.7%。白羽鸡：白羽肉鸡价格略有回落。截至2023年11月24日，主产区白羽肉鸡平均价为7.68元/公斤，环比前一周回落0.3%。黄羽鸡：中速鸡、快大鸡、土鸡价格有所回升。截至2023年11月24日，中速鸡全国均价6.4元/斤，快大鸡全国均价6.65元/斤，土鸡全国均价8.31/斤。在上周二价格到达阶段性低点后，中速鸡、快大鸡和土鸡价格均出现回升。
　　维持对行业的标配评级。生猪养殖持续亏损，预计产能去化有望加速。目前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注具有成本优势、现金流储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，白羽鸡、黄羽鸡价格均较前期低点有所回升，关注景气度边际改善带来的布局机会。饲料方面，行业有望维持强者恒强的竞争格局，龙头集中度仍有提升空间，关注具有规模优势与成本优势的龙头。动保方面，关注研发能力强、产品线不断丰富的龙头。宠物方面，国内市场仍有较大扩容空间，国产替代率有望上升，关注具有一定竞争优势的国产龙头。种业方面，关注具有转基因先发优势的龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）；圣农发展（002299）、益生股份（002458）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）、生物股份（600201）；中宠股份（002891）、乖宝宠物（301498）；隆平高科（000998）等。
　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。