投资要点：
　　基于财务报表的业绩归因模型介绍。基于财务报表的债券基金业绩归因，指的是利用债券基金半年度和年度报告中的主要财务指标，对基金的收益来源进行拆解。模型基本介绍。通过基金的财务报表，我们可以将基金的收益按照资产类别进行拆分，明确基金的主要收益来源：对于债券资产，我们可以将其收益拆分为杠杆收益和非杠杆收益，在非杠杆收益部分再进一步拆分为票息收益和资本利得收益两部分，其中资本利得收益可以进一步基于财务报表中的科目明细，拆分为交易收益和公允价值变动收益，以此来近似评估债券基金所投债券资产的收益来源；在含权类债基中，对于股票资产，我们可以根据财务报表中的科目明细，将股票部分的收益拆分为股利收益和股票资本利得收益两大部分；资产支持证券、存款、逆回购等其余资产带来的收益，以及正回购成本和基金相关费用等纳入其他收益。财务报表的变化。2022年5月，证监会发布新的基金年度和中期报告信息披露模板，基金的债券利息收入披露方式发生了变化，在对2022年中报及之后的基金财务报表进行收益拆分时，我们需要进一步从“债券投资收益项目构成”附表和“资产支持证券投资收益项目构成”附表中获得对应的“利息收入”作为债券和资产支持证券的票息收益。模型的优劣势分析。优势1：无需持仓信息，适用于公募基金的收益分解；优势2：财务报表数据具有准确性和统一性；劣势1：财务报表披露频率低，具有滞后性；劣势2：债券资产细分程度不够。
　　基于财务报表的业绩归因实例。我们选取了两只较为有特色的基金，根据其财务报表进行收益拆分。基金A：票息收益长期稳定较高的纯债基金。基金A的收益来源较为单一，债券部分是基金的主要收益来源，债券杠杆收益贡献较为有限；从债券内部投资效果来看，基金A的主要收益来源为票息收益，长期排名靠前；资本利得为基金带来的收益贡献较为有限，其中主要来源于债券的公允价值变动，可见基金A主要采取偏持有的投资策略，持仓以“短久期、中评级”的债券为主要配置思路。基金B：资本利得收益长期稳定较高的纯债基金。基金B的收益来源较为单一，债券部分是基金的主要收益来源，债券杠杆收益贡献十分有限；从债券内部投资效果来看，基金B在票息方面的优势并不明显，票息收益长期排名靠后；但资本利得收益为其带来了明显的收益增厚，长期处于同类中游偏上的水平，基金B整体风格偏交易，偏好通过配置不同期限的债券进行波段操作以增厚收益。
　　风险提示。1）本报告内涉及的基金案例均为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议；2）由于公募基金的持仓披露信息较为有限，本报告内的业绩归因结果或与基金的真实配置情况存在误差，不构成任何投资建议。