(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特02月合约82.5美元/桶，日涨跌幅+0.2%。国际油价日内震荡。哈马斯和以色列接近达成人质交换和停战协议，中东地缘冲突有所降温。投资者主要焦点集中在周末OPEC+部长级会议，此前多位分析师和OPEC相关人士表示OPEC+将可能进一步讨论减产。尾盘公布API原油库存大增，未对油价形成明显干扰。22日晚间关注EIA数据公布。
　　(二)原油要闻：【美联储会议纪要：重申谨慎行事，改变利率立场需要更多证据】【美国API原油库存攀升】【IEA认为即使OPEC+延长目前的减产协议，2024年全球原油供应仍将过剩】【以色列政府开会决议释放人质协议】
　　(三)2024年供应或将维持低位: ①欧佩克和俄罗斯联合减产目前政策是持续至2024年底。如果低于85美元/桶的沙特财政盈亏平衡油价，欧佩克可能扩大减产；如果升至100美元/桶以上，可能逐渐开始考虑降低减产幅度。②美国页岩油的实际产量从2023年四季度已开始下降，2024年上半年大概率延续回落。
　　(四)2024年需求或暂维持弱稳：2020年上半年疫情导致经济短期衰退后，2020年下半年开始复苏，2021年渐入过热阶段，2022年滞涨特征明显，2023年到达新一轮周期尾部。2024年经济若能从温和筑底向微弱复苏逐渐过渡，则油品需求或维持相对稳定。
　　(五)2024年地缘影响更加复杂：2024年美国、俄罗斯、乌克兰、墨西哥、委内瑞拉、印度尼西亚、巴基斯坦、中国台湾等国家总统或地区领导人大选，巴以和俄乌两场战争进行中。若不稳定博弈使冲突扩大，可能导致原油供应中断风险，同时外溢至金融风险升温，因此需持续关注政治事件进展。
　　(六)油价展望：①基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定的和平情景预期下，原油供应围绕需求动态均衡，油品库存或延续下降，油价或升至100-120美元/桶。②中等风险：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，可能进入120-140美元/桶。③极端风险：如果未来数年内，类似1973年中东战争时期欧佩克禁运事件发生，油价上边界打开。同时可能紧随的经济和金融危机，使下边界坠落。
　　(七)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。