A股策略专题：《小米生态链：制胜于人车家全生态互联》2023-11-22
　　事件：11月15日，工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》对小米汽车进行公示。小米汽车上市进程加快，供产销体系加速完善。据小米官网信息其人员招聘加速并自建销售渠道，小米预计10年内将在汽车领域投入百亿美元，小米汽车或将在2024年上半年正式上市。小米在消费电子和IoT领域产品体系完善，基于自研全生态系统构筑独特竞争优势，国内外市场份额持续提升，高端化战略开始见成效，具有独特的粉丝社群文化和产业投资生态，看好手机销量超预期和汽车量产加速催化下的小米生态链的投资机会。
　　打造“人车家全生态”底层架构，形成独特的全生态竞争优势。小米集团发展战略从“手机×AIoT”升级为“人车家全生态”。随着小米生态体系的完善和终端硬件品类的丰富，形成了基于统一软件架构的操作系统。小米澎湃OS系统可实时调度终端硬件，通过跨端智联实现手机、汽车和智能家居等终端形成整体生态。通过重构文件系统实现50个月性能衰减几乎为零，通过重构网络系统实现在高铁、微信语音、游戏平均时延显著降低，另外支持AI大模型NPU部署，可在手机端侧运行大模型。小米具有独特的全产品体系，自研操作系统的发布实现人车家全生态互联，显著强化了小米生态的底层竞争优势。
　　高端化战略初现成效，全球市场份额不断提升。高端化是小米的必由之路，从影像到系统、硬件全面升级。与徕卡深度合作是小米高端化战略的重要一步，小米13 Ultra的突破为后续产品开发奠定了基础。采用第三代骁龙8处理器、龙晶玻璃、光影猎人影像传感器、钛金中框等配置的小米14系列进一步打开高端化空间。2023年上半年，小米全球智能手机出货量市占率达12.1%，连续12个季度排名前三，在大陆地区4-6千元价位段市占率提升5.9个百分点到13.7%，同时在大陆地区智能手机ASP达1131元提升超21%。小米高端化战略仍处早期阶段，看好其高端市场份额提升及对供应链公司的拉动效应。
　　社群文化构筑客群基础，股权投资打造产业链生态。2023年上半年小米MIUI系统月活用户超6亿人，同比增长10.8%，而创始人雷军已成为小米最大个人IP，微博粉丝数近2300万人，同时通过超万家小米之家门店打造O2O协同的营销体系。小米是蔚来、小鹏等新势力车企早期投资人，投资中创新航、蜂巢能源，和在固态电池、钠电池领域的布局为自研电芯奠定基础；零部件领域参投比亚迪半导体、禾赛科技、速腾聚创等头部公司，同时在智能驾驶领域参投Momenta、黑芝麻等独角兽公司，为小米汽车的快速量产构筑供应链生态基础。
　　投资建议：看好小米3C和汽车生态链需求超预期的投资机会。1、3C生态链：整机制造（小米集团）；折叠屏（长信科技）/影像传感器（受益韦尔股份）/钛合金加工（创世纪/华锐精密）/散热材料（受益思泉新材）等新技术。2、汽车生态链：零部件（无锡振华/拓普集团/模塑科技，受益星源卓镁）;智能驾驶与智能座舱（德赛西威）。
　　风险提示：全球消费电子需求转弱，国内新能源汽车领域竞争加剧