市场情绪:上周内外铜价周K线上涨，本周二沪铜指数冲破关谜的MA60日均线阻力后，涨势扩大。情绪上，美债收益率与美元指数走低提振风险资产交投热度。上周美国公布的经济数据显示该国通胀已经降温，而经济指标开始放缓，强化了联储利率到顶的看法。国内除地产外，10月工.业增加值继续回暖，出口虽承压，但进口超出预期。近期人民币汇率转强。本周重要数据较少，主要关注美国10月耐用品订单，尤其注意欧元区新一轮Markit制造业PMI初值变动，现阶段欧洲持续萎缩的经济活动对铜定价有负面压制。
　　供需变动:四季度国内铜产量增速预期略微调降，而当前消费延续韧性，社库处在低点，令市场关注2311合约软挤仓交割风险。最后交易日2311-12收盘价差走扩到730元/吨，交割结束后，现货紧俏信号继续在现货市场凸显，如周二SMM现货升水报650元/吨。不过，期货近月合约间back幅度提升不明显。现铜高升水及铜价反弹，将拖累精锏消费，且精废价差已回升到2000元/吨上方。市场整体供应仍偏充裕，极低社库可能走出拐点。趋势上，CESC0年会加大了对2024年铜价看法的分歧，我们认为铜市将以阶段性的供应过剩为主。Codelco已经发至中国的电铜升水降至89美元，较今年下跌36%。原料方面，矿冶矛盾较大，国内炼厂TC报价为80美元。周一SMM铜社库回升到5.53万吨，而LME铜库存升至18.12万吨，进口盈利较好，能够吸引电铜流入。
　　海外消息:Codelco今年年度铜产量落在预期下线，全年产出料接近131.5万吨;秘鲁今年铜产量预计在260-270万吨，1-9月该国系计铜产出增速达到16%。巴拿马Cobre Panama铜精矿生产因港口示威活动受到干扰，围绕此矿经营的法理权争议很大。ICSG月度数据认为9月全球铜市供应短缺5.5万吨，1-9月份全球铜市供应过剩1.7万吨。
　　后市展望:2312合约仍有较充分的减仓观察时间，关注社库拐点变动。较远月合约如2402，越过6.8万后，延续逢高空配思路。