基建投资增速略有下滑，电力投资增速继续保持高位，年底基建增速或有所放缓。统计局数据显示，2023年1-10月狭义基建投资同比增长5.90%；广义基建投资同比增长8.27%，增速都出现了放缓，尤其是狭义基建增速自今年以来持续放缓，我们认为主要原因或是去年基数较高。分项目电热燃水和交运仓储邮政投资增速较高，其中电热燃水投资累计同比增长25.0%，较上月同比持平；交运仓储邮政投资累计同比增长11.1%，较上月回落0.5个百分点。我们预计后续基建增速仍有放缓的可能性，首先是去年年底高基数影响，去年11月和12月狭义基建投资增速均出现加速，累计同比增速分别为8.9%和9.4%，基数较高。其次资金面仍然紧张，从专项债来看：截止11月19日，今年新发行地方政府专项债（剔除支持中小银行专项债）已达35868.5亿元，根据今年用于建设的37000亿专项债额度，发行进度已达96.9%，专项债资金已基本用完。且22年以来，全国政府性基金收入同比增速持续保持负值，截至23年10月，累计同比下降16%。资金端发力有限叠加去年较高基数，年底投资增速放缓的可能性较大。
　　10月房地产销售同比、环比皆有下降，竣工端同比下降。根据统计局数据，截至23年10月商品房销售面积累计同比降幅扩大0.3个百分点至-7.8%，单月同比降幅扩大0.58个百分点至20.34%，9月购房政策刺激效果逐渐减弱，叠加十一节日等季节性影响，单月环比为-28.4%。房屋新开工面积累计同比降幅收窄0.2个百分点至-23.2%；房屋竣工面积累计同比下降0.8个百分点至19.0%。地产销售端和竣工端均出现走弱的情况，购房刺激政策及保交楼政策效果有所减弱，后续地产或仍需更多政策以及现有政策的持续落实发力。
　　结构性机会：
　　（1）后续万亿特别国债发行，根据发改委，增发国债能够推动加快灾后恢复重建工作进度，资金将优先用于医院、学校等与民生密切相关的公共服务设施恢复重建，并且还将围绕水利设施补短板和受灾地区高标准农田建设。由于今年在京津冀、东北等地发生暴雨洪涝灾害，所以我们认为京津冀、东北投入比重较大，且由于目前北方气温已不适合施工，所以相关项目施工有望在明年开展。建议重点关注明年京津冀和东北地区需求抬升及医院、学校、水利、高标准农田等项目需求释放。
　　（2）中央金融工作会议提出，要支持加快保障性住房、城中村改造以及“平急两用”公共基础设施三大工程的建设。我们认为，需重点关注城中村改造需求释放，因为城中村改造实施周期短，对下游产业链需求短期支撑效果明显，重点关注旧改带来的涂料、防水卷材、管材等辅材需求释放。
　　水泥：错峰生产叠加限电减产水泥价格持续上涨，旺季不旺下或难以维持涨价趋势
　　统计局数据显示10月份全国水泥产量1.91亿吨，同比下降4.0%，降幅收窄。11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国水泥企业出货率为57.1%，同比去年下滑5.1个百分点。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势，全国水泥市场价格自9月以来持续上涨，已上涨约6%。由于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格开始出现松动，我们预计后期价格难以进一步提升。
　　价格环比上升：截至2023年11月17日，全国主要城市水泥价格381.29元/吨，环比+0.42%，同比-16.53%。
　　出货率环比下降：截至2023年11月17日，全国水泥出货率为57.12%，环比-0.14pct，同比-5.14pct。
　　开工率环比下降：截至2023年11月16日，全国水泥开工率为44.5%，环比-4.22pct，同比+2.13pct。
　　出库量环比下降：截至2023年11月14日，上周全国水泥出库量602.85万吨，环比-1.63%，同比-30.02%。其中，水泥直供量（基建）为238.92万吨，环比-1.24%，同比-8.81%；房建+民用水泥用量为363.93万吨，环比-1.88%，同比-39.29%。
　　库容比小幅环比上升：截至2023年11月17日，全国水泥库容比为74%，环比+0.88pct，同比+5.56pct。
　　浮法玻璃：需求或出现疲软，价格小幅下降
　　统计局数据2023年1-10月平板玻璃累计产量7.96亿重量箱，同比减少7.6%，降幅较1-9月扩大0.2个百分点。5mm浮法白玻价格周环比下降1.2%，月环比下降4.86%。浮法玻璃整体需求依旧不温不火，利润端玻璃价差持续下行。后续需持续关注供给端和需求端变动。
　　5mm浮法玻璃价格小幅下降：截至2023年11月16日，全国5mm浮法白玻价格为106.15元/重箱，环比-1.2%，同比+24.85%。
　　玻璃库存小幅下降：截至2023年11月16日，全国（小口径）玻璃库存为2984万重箱，环比-2%，同比-37%；全国（大口径）玻璃库存为3927万重箱，环比-2%，同比-36%。
　　5mm浮法玻璃价差继续下降：截至2023年11月16日，5mm浮法玻璃天然气价差为34元/重箱，环比-1.8%，同比+76.13%；5mm浮法玻璃石油焦价差为53.54元/重箱，环比-4.12%，同比+259.34%；5mm浮法玻璃重油价差为31.45元/重箱，环比-0.66%，同比+768.98%。
　　光伏玻璃：库存继续增加，价格维持平稳
　　国内光伏玻璃库存小幅增加，