生猪：南方腌腊零星开启，生猪价格小幅上行。1）消费有所好转，猪价小幅上行。天气逐步转凉，部分省份少量腌腊开启，猪肉产品走货速度加快，屠企宰量震荡上升。11月17日样本企业日均屠宰量为16.74万头，周环比+3.99%。受消费回升影响，市场惜售情绪增强，屠企收购难度加大，南北方猪价有所上涨。11月17日全国生猪均价为14.63元/公斤，周环比+2.88%。2）仔猪/淘汰母猪价格底部反弹，预计短期偏强震荡。仔猪跌价至低位后，部分企业采购积极性回升导致仔猪价格回暖。同时近期北方猪病疫情缓和，叠加猪价回暖带动，淘汰母猪价格小幅反弹。11月16日14省份规模场7kg仔猪价格195元/头，较11月7日+13%；11月17日淘汰母猪价格为8.49元/公斤，周环比+0.95%。3）短期生猪供应压力偏大，旺季猪价提振有限。短期来看，生猪供应压力仍偏大（11月出栏预计环比+7.06%，涌益），叠加冻品库存高位，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速，10月钢联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%（9月-0.41%/-0.27%，去化幅度扩大）。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。
　　白鸡：美国禽流感疫情蔓延，关注疫情对海外引种影响。1）美国七大洲开放分割品出口，俄克拉荷马州引种暂未有放开消息。11月13日美国农业部USDA发布公告称，11月10日起恢复美国特拉华州、肯塔基州、缅因州、马里兰州、北卡罗来纳州、俄克拉荷马州、德克萨斯州符合相关要求的禽产品输华。本次贸易禁令解除州包括白鸡引种州俄克拉荷马州。俄克拉荷马州商业场曾在22年4月暴发禽流感（HPAI）疫情，商业场疫情中断时间已超6个月，而非商业场疫情不断，22年10月-12月、23年10月-11月均有发生。此次禁令解除恢复屠宰分割品和冻品出口，同时俄克拉荷马州引种暂未有放开消息。随冬季来临和候鸟迁徙，美国HPAI疫情仍在持续蔓延，11月13-16日美国明尼苏达州/俄勒冈州/北科他州等地发生13起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计138.90万只禽类受影响。2）养殖亏损持续叠加市场信心不足，鸡苗价格涨幅有限。毛鸡价格上调，种禽端有拉涨意愿，促使鸡苗价格回暖。但养殖端依旧亏损，叠加市场对后市信心不足，鸡苗价格涨幅有限，11月10- 17日益生股份/民和股份鸡苗报价均维持在3元/羽。11月17日白羽肉鸡价格为7.7元/公斤，周环比+1.05%，鸡苗价格为2.35元/羽，周环比+3.52%。11月17日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.35/-2.56元/羽，周环比-18.60%/-6.91%。截至11月12日，协会父母代后备存栏1604.56万套（周环比+1.26%）；父母代在产存栏2242.46万套（周环比-0.98%）。目前引种受限已向下游传导至后备父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，白鸡周期有望反转。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
　　种业：转基因商业化落地，市场空间迎扩容。10月17日农业农村部将初审通过的转基因玉米、大豆品种予以公示，目前已过公示期。此次初审结果中，大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一，目前。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
　　风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。