投资要点
　　机械行业分红水平：分红增速、分红比例高于A股市场，股息率低于A股市场
　　2010-2022年机械行业分红总额呈现增长趋势，且增速高于A股市场；分红比例高于A股市场，股息率低于A股市场。2022年A股、机械行业的分红比例分别为40%、42%；2022年A股、机械行业的股息率分别为2.4%、1.4%，位于2010年以来的67%、75%的分位数。
　　趋势来看，2010-2022年A股、机械行业上市公司分红行为显著改善，股息率、分红比例、分红上市公司数量均有显著提升。
　　长期来看，高股息策略在机械行业择股中表现占优
　　筛选机械高股息公司（年末股息率>2%），构建高股息组合，观察组合次年表现，2011-2022年：
　　1、机械高股息组合胜率约83%，其中高超额收益占60%；
　　2、高股息策略并非是熊市策略，牛、熊市胜率均大于80%；
　　3、机械行业跑赢上证指数的胜率仅为42%，而高股息机械组合的胜率为58%。
　　机械高股息占优：2011-2012年、2017-2018年、2022年
　　为了剥离其他因素影响，寻找机械高股息占优的区间，我们将高股息组合的收益分解：“分红”、“股价变动”部分。我们认为机械高股息占优区间：分红收入占比高且高股息组合有超额收益。
　　分红收入占比高：2011、2012、2016、2017、2018、2022年；机械高股息组合有超额收益：除2016和2020年。
　　复盘高股息占优区间：经济低迷或复苏前期更有效
　　经济低迷或复苏前期，地产、基建等增长动力不足，工业企业利润增速下滑，原材料价格回落、企业盈利有改善预期的区间，机械高股息组合有比较优势。2011-2012年经济增速换挡，PPI、CPI同比回落，企业盈利下行，基建、地产动力不足；2017年，供给侧改革、制造业转型升级背景下，宏观经济开始好转，机械行业景气回升；2018年，金融去杠杆叠加中美贸易摩擦，基本面回落；2022年，海外地缘冲突、美联储加息、国内经济“三重压力”，经济承压。
　　当前有哪些机械高股息、高分红标的
　　我们认为高股息组合仍具有比较优势，尤其是具备低估值、高股息的细分行业龙头，受益于稳定商业模式、稳健经营现金流，业绩有望持续增长。
　　股息率>3%的公司：中联重科、银都股份、凌霄泵业、华荣股份、天地科技、康力电梯、宗申动力、广日股份、郑煤机、中国通号、中国中车、快克智能、徐工机械、陕鼓动力等；
　　分红比例>60%的公司：亚威股份、美亚光电、华荣股份、奥来德、东睦股份、银都股份、快克智能、凌霄泵业、大豪科技、长盛轴承、咸亨国际、中联重科、大族数控、金卡智能、雷赛智能、天准科技、康力电梯、陕鼓动力、宗申动力等。
　　综合评估行业周期、景气，公司的经营状况、分红意愿及能力，我们关注高股息、高分红组合：徐工机械、中联重科、宗申动力、中国通号、中国中车、康力电梯、陕鼓动力、奥来德、东睦股份、银都股份、金卡智能。
　　风险提示
　　1、经济增长不及预期；2、公司分红不及预期。