事件：2023年1-10月一般财政收入累计18.8万亿，同比8.1%（1-9月同比8.9%）；10月一般财政收入2.1万亿，同比2.6%（9月同比-1.3%）。1-10月一般财政支出累计21.6万亿，同比4.6%（1-9月同比3.9%）；10月一般财政支出1.78万亿，同比11.9%（9月同比5.2%）。
　　核心结论：与同期经济边际修复一致，10月财政也有所改善，收入端，收入增速由负转正，税收和非税收入均不同幅度改善；支出端，支出速度进一步加快、进度也明显好于季节性，专项债发行加快带动相关支出仍是主要拉动。往后看，继续提示：当前经济的修复基础尚不牢固、修复过程会有波折、修复斜率不宜高估，也预示仍需政策持续发力。具体到财政端，10.24“意外”增发国债，突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间，也指向2024年仍将稳增长、政策会偏扩张，预计明年赤字率大概率高于3%、甚至高于3.5%，新增专项债规模也有望达3.8-4万亿。此外，明年专项债额度有望年内提前下达，关注节奏、投向、区域的三点特征。
　　1、整体看，与同期经济边际改善一致，10月财政收入增速由负转正，税收和非税收入均不同幅度改善；支出也进一步加快，支出进度明显好于季节性，基建相关支出继续提速。10月一般财政收入2.08万亿，增速由负转正、同比增长2.64%。一般财政支出1.78万亿，增速进一步抬升至11.9%，支出占全年比重为6.5%，高于季节性（近三年同期均值为6.0%），反映财政支出节奏明显加快。其中，基建整体支出增速同比15.1%，较上月进一步抬升3.8个百分点。
　　2、明年赤字率大概率高于3%、甚至高于3.5%；新增专项债规模也有望达3.8-4万亿，大概率继续提前下达，关注其节奏、投向、区域的三点特征。10.24“意外”增发国债，突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间，也指向2024年仍将稳增长、政策会偏扩张，预计明年赤字率大概率高于3%、甚至高于3.5%，新增专项债规模也有望达3.8-4万亿。明年新增专项债额度也有望继续提前下达，具体看，有三点关注：节奏上，考虑到当前经济的修复基础尚不牢固、修复过程会有波折，明年专项债大概率前置发力、拉动有效需求；投向上，目前专项债主要仍投向交通基础设施、能源、保障性安居工程等11大领域，其中，政策推动下保障性安居工程领域可能是明年专项债发力的重要方向；区域上，后续地方化债持续推进，新增债券额度可能继续向东部财政状况较好的地区倾斜。
　　3、短期看，有4点关注：1）政治局会议&中央经济工作会议（12月）对于财政政策的相关定调；2）一揽子化债的后续进展，尤其是特殊再融资债后续增发及使用情况；3）增发国债对于短期流动性的扰动；4）专项债提前批的部署情况。
　　4、具体看，2023年10月财政收支有以下特征：
　　1）与同期经济边际改善一致，10月一般财政收入增速由负转正，税收收入和非税收入增速均不同幅度改善。支出速度进一步加快、支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速进一步提升，可能与专项债加快发行后预算内配套资金支出加快有关，后续有望延续改善。
　　>总量看，与同期经济边际改善一致，10月一般财政收入增速由负转正，税收收入和非税收入增速均不同幅度改善。10月一般财政收入2.08万亿，增速由负转正、同比增长2.64%。其中，税收收入1.87万亿，同比增长2.87%、较上月抬升1.93个百分点；非税收入2045亿，增速由负转正、同比增长0.6%，主因去年年底国有资产盘活规模下降、基数走低。
　　>税收收入中，四大税种收入增速表现分化，土地和房地产相关税收增速改善。四大税种中，增值税同比4.1%，较上月抬升2.1个百分点，与同期经济边际修复一致；个人所得税同比-1.4%，较上月降幅收窄1.9个百分点；消费税增速由正转负、同比-3.4%，较上月大幅回落38.8个百分点，主因去年提前入库导致的高基数；企业所得税同比0.6%，较上月回落2.6个百分点。此外，土地和房地产相关税收同比8%、较上月大幅抬升19.9个百分点，其中房产税是主要拉动，可能与同期二手房交易明显改善有关（10月13城二手房销售面积同比26.9%）。
　　>一般财政支出加快、支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速明显改善。10月一般财政支出1.78万亿，增速进一步抬升至11.9%。支出进度看，10月一般财政支出占全年比重为6.5%，高于季节性（近三年同期均值为6.0%），反映财政支出明显加快。主要分项来看，基建方面，整体支出增速同比15.1%，较上月进一步抬升3.8个百分点，可能与专项债发行加快后，预算内相关配套支出加快落地有关，城乡社区事务、农林水相关支出增速均不同幅度改善，交通运输相关支出小幅回落；民生方面，教育、卫生健康、社保相关支出增速也不同幅度抬升。
　　2）政府性基金收入连续6个月同比负增，指向地方土地财政持续承压；支出增速略有回落、但整体仍处高位，专项债发行使用加快仍是主要拉动，土地出让相关的支出仍延续负增。
　　>收入端看，10月政府性基金收入5112亿，同比增速为-18.4%、降幅较上月小幅收窄2个百分点。其中，国有