生猪：淘汰母猪价格加速下跌，反映产能去化速度加快。上周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-1.0%；15Kg仔猪全国均价为282元/头，环比+3.8%。10月销售压力后移至11月造成上周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。10月行业产能去化有所加速。展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，下周全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。
　　白鸡：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数。上周白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.8元/羽，环比+3.8%。上周鸡苗价格以低位震荡为主，毛鸡价格虽有上调，但对于鸡苗的带动作用有限，养殖端看空心态较重。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。
　　种业：11月USDA供需报告解读。玉米：USDA11月供需报告预测2023/2024年度美玉米收获面积为8710万英亩，环比上月持平；单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩；产量152.34亿蒲，环比增加1.7亿蒲；总消耗量144.65亿蒲，环比增加1.25亿蒲；期末库存预期21.56亿蒲，环比增加0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10年低位，美豆单产连续4个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到7.82亿吨，环比下降145万吨；消费量微幅下调，至7.928亿吨；进出口量为2.09亿吨，环比下降25万吨；全球小麦期末库存预计为2.587亿吨，较上月上调60万吨。棉花：11月报告预测全球棉花总产量为2470.3万吨，环比增加18.7万吨；全球消费量2510.4万吨，环比下降10.7万吨；出口量943.0万吨，环比增加1.5万吨；全球期末库存增至1774.5万吨，环比增加34.4万吨。综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期