本报告导读：
　　Q3储能需求环比下滑，对公司业绩造成一定负面影响，但长远来看，储能及充电桩均是发展新能源不可或缺的基础设施，公司业绩增长动能依旧强劲。
　　投资要点：
　　维持增持评级。由于Q3储能需求不及预期，我们下调公司2023-2025年EPS至1.24（-0.12）/1.76（-0.19）/2.46（-0.14）元，参考2024年可比公司平均估值22倍PE，给予公司2024年22倍PE，下调目标价至38.72（-2.08）元，维持增持评级。
　　业绩符合预期：公司2023Q1-Q3实现营业收入17.33亿元，同比增长85.4%，归母净利润2.73亿元，同比增长108.4%。2023Q3实现营业收入6.31亿元，同比增长63.4%，环比下降3.5%，归母净利润0.92亿元，同比增长45.8%，环比下降22.7%.
　　Q3储能需求环比下滑造成冲击，Q4有望好转。公司2023H1储能微网业务实现营业收入3.89亿元，超去年全年收入，Q3延续了同比高速增长的态势，但环比来看，由于Q3全球新增储能装机规模环比大幅减少，使得公司Q3储能业务收入环比有所下滑。我们认为当前碳酸锂及储能电芯价格已处于低位，且Q4为储能传统旺季，储能需求有望快速回暖，带动公司储能业务保持高速发展。
　　充电桩业务在政策及市场驱动下增长强劲。公司拥有模块、单桩、充电堆等多产品的生产能力，可以覆盖交流慢充、直流快充、液冷超充等多场景需求。在国家出台政策推动充电基础设施适度超前建设的背景下，充电桩市场广阔。此外，众多车企推出800V电压平台车型，快充乃至超充需求高增，将促使充电桩迎来新一轮升级。
　　风险提示：新能源发展不及预期、竞争加剧、地缘政治环境恶化等。