近期苹果期货价格波动幅度较大，盘面在经过一一波流畅的下跌后大幅反弹，期价走出深V走势。从基本面看，前期主要的空头逻辑是统货价格虚高以及入库量超预期。今年苹果整体质量较差，果锈较多，商品率大幅下降。另外,今年苹果上色偏慢，苹果留在树上的时间越长，质量下降得越多，上色偏慢导致后期货源质量进一步下降。因此,今年苹果好货较少，统货的质量也明显低于往年。另一方面，好货较少导致好货价格居高不下，統货的价格也水涨船高。统货质量下降但是价格较高使得客商的接受意愿大幅降低，收购商对高价革果的抵制意愿较强，統货价格存在虚高的现象。
　　另外一个看空逻辑是入库量增加的预期。今年全国革果产量同比变化不大，依然低于正常年景的水平。不过，果.农惜售情绪较强导致入库比例提升，市场预期今年冷库入库量同比增加。由于客商采购减少，果农入库的意愿增加，特别是西北产区的果农挺价意愿较强，选择自行入库的比例明显增加。
　　除了这两个因素之外，市场上有关交割问题的传言也助推了看空的情緒。在这些因素的共同作用下，十一之后盘面出现了一波下跌行情。值得注意的是，在期价下跌的过程当中，统货的价格也大幅下跌，价格回到相对合理的区间。不过，好货的价格并没有下跌，栖霞纸袋80#- -二级条红的价格始終维持在4.4元/斤左右。因此，本轮期货价格的下跌主要是供给端的结构问题。好货价格坚挺带动低质量货源价格.上涨，但是低质量货源的高价并不合理，因此盘面下跌主要纠正的是价格结构的问题，供需两端并没有明显转弱的迹象。
　　本周苹果期货价格出现了大幅反弹，主要原因是前期的看空逻辑不再成立。库存方面，卓创的数据显示，截止到11月9日，新季度全国冷库苹果入库量为882万吨，去年总的入库量为878万吨。目前尚未完成入库的仅有栖霞西部几个乡镇和山西运城，因此预计今年总的入库量与去年基本持平。前期主要的看空逻辑是预计入库量增加，但实际入库量低于预期,库存数据的利多使得盘面继续反弹。另一方面，好货价格依然保持坚挺，统货价格在大幅下跌后回到合理区间，利空基本被释放。利空出尽后，盘面连续反弹，期价重新回到前期的震荡区间。.
　　随着苹果入库基本完成，供给端的炒作暂告一段落。今年库存苹果的特点与去年相比有一些变化以及一些相似之处。不同之处在于，首先，去年苹果的优果率较高，但是今年的优果率大幅下降，好货较少，一般货源的质量也较差。其次,预期不同。去年市场预期入库量减少,但是实际入库量高于市场预期。今年市场预期入库量增加，但是实际入库量同比持平。相似之处在于今年冷库果中果农货的占比依然较高，与去年相似。另外,今年果农的惜售情绪较浓，也和去年比较相似。
　　冷库苹果的结构会对未来行情产生重要影响。比如去年四季度苹果价格的下跌，除了需求较差外，主要的看空逻辑是.果农货占比高叠加果农惜售，后期存在累库的风险。今年的冷库苹果依然是果农货占比高以及果农惜售的结构，因此市场存在炒作累库逻辑的可能。但是今年的情况也有不同之处，今年苹果最主要的矛盾是质量下降，这和去年是不同的，我们认为后期盘面的交易将继续围绕这条主线展开。短期来看，客商收购成本较高,但是货源质量下降，因此客商的出货积极性比较高，有利于去库。中长期看,好货较少对价格起到明显的支撑作用。另外，今年上半年苹果销售呈现出淡季不淡的特征，主要原因是部分库存苹果出现质量问题导致客商流转货源增加，冷库走货也随之增加。因此，中长期看低优果率利多苹果价格。
　　后期盘面的交易点将转向需求端。去年四季度苹果价格大跌的主要原因是需求较弱，走货明显偏慢，市场预期有累库.的风险。今年双节期间革果走货有转弱的迹象，关注新季晚熟富士销售情况。综合来看，好货价格坚挺对盘面形成较强支撑，预计期价维持宽幅震荡的格局。