投资建议
　　2023年10月，中证军工下跌3.1%，跑输上证综指0.2ppt；跑赢沪深300指数0.04ppt；跑赢创业板指1.4ppt。10月军工在SW一级行业涨跌幅排名为14/31。我们认为：1）2023年是新旧周期过渡年，军工正处于“十四五”上半程和新一轮行情的过渡阶段，中调落地后新批次采购即将开始，军工或将再次迈入快速成长阶段，当前时点布局性价比高。2）行业在中调/人事变动/去年同期高基数的影响下新增订单情况较差，1-3Q23收入平淡，利润下滑。在这样的背景下，市场对板块存在的“不确定性”有一定顾虑，但我们也注意到10月部分公司公告大合同，或显示订单正在恢复，形势日趋明朗。3）制导装备产业链前期受较多因素影响持续不及预期，在需求恢复时或有较大弹性。
　　理由
　　10月板块继续回调；密切关注中期调整进展。10月的三周，中证军工指数涨跌幅及行业排名分别是-2.39%（21/31）、-4.43%（9/31）、+3.02%（13/31），板块在6月反弹后连续四个月回调。年初以来受中期调整和人事变动等影响，行业增速短暂放缓，市场情绪受到压制。我们认为，当前订单落地预期渐强，板块将逐渐迎来反弹，市场关注度也将相应有所恢复。当前板块估值和市场情绪处于较低位置，为较好的配置时间点。
　　卫星互联网热度高涨；4Q23关注主线行情修复。10月，涨幅居前的公司是天银机电（+62.1%）、亚光科技（+42.1%）、佳缘科技（+36.2%）、天箭科技（+28.3%）、盟升电子（+27.7%）等。2023年初至今，涨幅居前的公司是中航电测（+346.3%）、华力创通（+322.7%）、天银机电（+144.4%）、航宇微（+85.3%）、航天智装（+73.3%）等。我们认为，年初以来，受需求节奏放缓影响，行业主线行情较弱，卫星互联网相关标的表现普遍较好。随着中调落地的预期渐强，装备采购方向将明朗，军工或将开启新一轮快速成长周期。
　　板块热点事件多；持续关注军贸及卫星互联网动态。1）10月7日，巴勒斯坦哈马斯宣布对以色列采取代号“阿克萨洪水”的军事行动，以总理内塔尼亚胡宣布以色列进入“战争状态”。2）10月7日，工信部提出“统筹推进电信业务向民间资本开放，加大对民营企业参与移动通信转售等业务和服务创新的支持力度，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，不断拓宽民营企业参与电信业务经营的渠道和范围”。3）10月17日，理工导航公告于近日收到客户A《订货通知书》，订购“某型惯性定位导航装置”产品，将于2024年内完成交付，订货合同预计金额1.12亿元。我们认为，此事件或具有较强象征意义，制导装备采购或将开始。
　　建议关注
　　我们认为，在2023年的最后两个月（11~12月），军工形势趋于明朗，人事变动有望落地，订单逐渐恢复。当前确定为底部位置，建议关注以下投资机会：
　　1）龙头引领：中航高科、中航沈飞、中航重机、航天电器等；
　　2）制导装备：菲利华、长盈通、新雷能、北方导航、盟升电子等；
　　3）新域新质：华秦科技、智明达、航天南湖、上海瀚讯、雷科防务等；
　　4）国企改革：中航电子、国博电子、航发控制、国睿科技、七一二等。
　　风险提示：产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等。