威海广泰本期转债募集资金为7亿元，扣除发行费用后将用于应急救援保障装备生产基地项目（一期）、羊亭基地智能化改造项目与流动资金的补充，上市日期为11月10日。
　　国内空港&消防救援装备头部企业。公司当前主要有空港装备（收入占比43%）、应急救援保障装备（收入占比53%）两块业务，其余装备占比较低，空港装备具备为一座机场配套所有地面保障装备的能力、为亚洲空港装备龙头、部分产品国内市占率50%以上，下游客户包括军队、机场&航司，近年公司积极拓展海外市场、收入占比逐步提升；负责应急救援保障装备的中卓时代为华北地区消防车头部企业，下游客户包括军队与各省市消防应急部门，此外公司还具备生产移动医疗装备的能力。21年以来公司空港装备业务受疫情影响较大、导致收入出现下滑，毛利率也受产品结构影响下滑，叠加21年进行商誉减值计提，利润出现较大下滑；营运能力等各项指标也出现恶化。
　　公司积极拓展空港设备海外市场，同时进一步扩大其他装备产能、有望实现增长。国内空港装备过去两年受疫情影响较大，未来随着经济复苏需求有望重新释放；消防救援装备则较为刚性，在产品升级需求的推动下需求保持稳步增长。公司作为国内空港&消防救援装备龙头企业，明显受益于国内空港装备需求复苏，上半年签订合同金额同比增长50%，与此同时公司也在积极开发海外市场、上半年海外空港装备签订合同金额同比增长236%；消防救援装备下半年有望进入采购高峰期；同时公司积极扩大医疗救援装备等其他装备领域。此外公司本期转债募集资金将用于空港装备、消防救援装备、医疗救援装备产能的扩张，为公司市场拓展提供支撑。根据Wind一致预期，公司23/24年预期归母净利润分别为3.00亿/3.52亿，对应PE分别为16.48X/14.63X。
　　估值处于上市以来中等偏低位置，股价弹性较好、机构关注度较低。从估值来看，公司最新收盘价对应PE（TTM）为22.1X，处于近5年以来的中等偏低位置，公司业务较为特殊、A股可比公司相对较少。公司当前A股市值为50亿元，股价弹性较好，三季报重仓机构仅有2家，机构关注度低。
　　平价保护较好、债底保护一般。广泰转债利率条款高于市场平均水平，附加条款中规中矩。以对应公司11月8日收盘价测算，转债平价为98.83元，平价保护较好；在本文假设下纯债价值为83.52元、YTM为3.12%，债底保护一般。
　　预计上市价格在125-130元之间。广泰转债评级AA-、最新平价99.11元，转债中可比标的有睿创（最新收盘价141.37，转股溢价率15.69%）、三角（最新收盘价126.1元，转股溢价率40%），预计广泰转债上市首日转股溢价率在25-30%之间，上市价格在125-130元之间，若价格低于120元则可以适当参与。
　　风险提示：航空需求复苏不达预期