国内宏观：上周公布10月PMI数据，制造业采购经理指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。由于假期需求错位，节前企业或有补库行为等原因，10月PMI数据通常季节性下降，但其下滑幅度仍超市场预期，反映国内需求复苏尚不牢固，仍需稳增长政策提振。结构上，供给优于需求，从生产指标来看，10月PMI生产录得50.9%，环比下降1.8个百分点，但仍位于荣枯线以上，反映利润边际改善之下，企业生产相对维持韧性。从需求指标来看，新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点，新出口订单为47.6%，亦比上月下降1.0个百分点。新订单重回落至荣枯线以下，新出口订单环比延续下滑，反映内外需均有待进一步提振。从价格指标来看，10月原材料购进价格指数与出厂价格指数均环比大幅回落，根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义，10月PPI或面临再度下滑的压力，使得补库周期或面临延后风险。总体来看，近期万亿国债等政策出台，稳经济政策力度有所加大或推动制造业继续边际改善，但由于发行至实物工作量落地存在一定时滞性，短期需求或难以集中落地。当前工业企业利润与库存出现拐点，但由于需求恢复相对偏弱，能否形成补库周期仍需进一步观察需求恢复成色以及价格指标的领先指引。
　　海外宏观：美国信贷调查报告显示Q3信贷状况仍在转冷，日本央行仍将耐心实施宽松政策。根据美国高级贷款主管官员意见调查报告（SLOOS），三季度报告对于各规模公司发放工商贷款（C&I）标准收紧的银行净占比显著提升。该类银行表示收紧主要原因来自于经济前景不确定，风险容忍度下降以及银行及非银行间借贷机构竞争强度下降。C&I贷款需求减弱主要净份额归因于客户对工厂或设备的投资减少，存货、应收账款和并购的融资需求减少;对现金和流动性的预防性需求下降是贷款需求疲软的重要原因。此外，有相当大比例的银行表示潜在借款人咨询新信贷额度或增加现有额度的次数有所减少。日本方面，日本央行9月货币政策会议纪要显示，成员表示将继续耐心实施货币宽松政策，以实现可持续的通胀目标，并与工资增长相协调。成员们表示无需进一步修订收益率曲线控制（YCC）。即使负利率结束，宽松政策可能仍将继续；结束负利率政策与实现目标应相互关联。此外，植田和男表示将继续耐心实施宽松政策，在收益率曲线控制（YCC）政策下，我们需要仔细权衡政策对经济刺激的效果以及副作用。在长期利率的变动水平和速度上，将根据情况进行灵活的市场操作。