公司23年Q3收入和业绩表现良好。公司发布2023年三季报，2023年Q1-Q3实现营业收入27.2亿元，同比+2.6%；扣非前/后归母净利润分别1.0/0.6亿元，同比分别+139.4%/+184.3%。其中公司2023Q3实现营业收入9.6亿元，同环比分别+1.2%/+9.9%，扣非前/后归母净利润分别为0.3./0.2亿元，同比分别+244.8%/+852.3%，环比分别-0.7%/+32.3%。
　　公司23Q3毛利率同比回升显著。公司23Q1-Q3毛利率16.9%，同比+3.4pct；净利率3.6%，同比+2.0pct。其中公司23Q3毛利率为16.5%，同环比分别+3.6 pct /-1.7pct；净利率为3.1%，同环比分别+2.2 pct / -0.3pct。公司23Q1-Q3期间费用率12.9%，同比+1.3pct；其中23Q3期间费用率12.9%,同环比分别+1.6 pct /-1.3pct。
　　深耕基础制动四十余年，电子控制系统有望打开公司二次成长曲线。公司深耕基础制动四十余年，是国内少数实现EPB、ESC、线控制动国产替代的企业，产品具备竞争力，电子控制系统有望助力公司在新能源、智能化开启新一轮业绩增长曲线。根据公司中报，23年H1公司新启动45个项目，其中有23个项目涉及汽车电子控制系统产品。2023年公司新定点的项目中还包括多个IBS（one box）产品。
　　盈利预测与投资建议：受益于新能源、智能化需求提升带来的市场空间扩容，公司电子控制系统营收有望持续高速增长，有望打开公司二次成长曲线。我们预计公司23-25年EPS分别为0.10/0.32/0.49元/股，参考可比公司估值，并考虑电控部分高增长，给予24年35倍PE估值，对应合理价值为11.15元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧。