投资建议
　　近期，公募基金2023年三季报披露完毕，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比3.99%，环比下降0.42ppt；超配幅度环比下降0.23ppt至0.95ppt。我们结论如下：1）主动型公募基金虽然仍在超配军工，但幅度相比2021~2022已显著降低；2）军工3Q23超配幅度环比2Q23有所下降，出现年内第二次减配，行业需求节奏短期放缓的影响下，机构对板块的关注度有所减弱；3）3Q23前十五大重仓股较2Q23未发生太大变化（排序有变化），集中度有所提升；4）3Q23主动基金未加仓任何板块，在各细分领域均有不同程度减仓。
　　持仓分析
　　主动型基金3Q23减配军工；减配幅度排名27/30。1）3Q23主动型基金军工重仓市值环比减少16.3%至802亿元，占重仓总市值3.99%，占比环比下降0.42ppt；超配幅度环比提升下降0.23ppt至0.95ppt。其中，军工主题基金规模环比减少13.9%至421亿元，连续4个季度环比减少且3Q23下滑幅度较大；规模占主动型基金军工重仓市值超过50%。2）3Q23民生军工成份股超配幅度在中信一级行业排名7/30（1Q23和2Q23排名均为第8）；主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为-0.23ppt，幅度变化排名27/30。3）交易拥挤度角度看，3Q23区间震荡，总体高于近3年及近5年的中枢水平。
　　主动型基金3Q23对所有细分板块都进行了减仓（航空和锻造幅度最大）。3Q23：1）国企（中央+地方）在主动型基金持仓市值中占比达62%，市值上看国企较民企等占优；2）主动型基金持仓企业依旧以上游环节为主，占比53%；3）信息化（29%）、航空（21%）、新材料（21%）持仓市值占比排前三，合计占比72%，较2Q23的基本持平；4）从主动型基金持股市值占流通市值比来看，锻造与成型、新材料、信息化是最受市场关注的板块，合计占比21%；5）主动型基金对所有细分板块均进行了减仓（2Q23加仓锻造与成型、新材料板块等）。
　　3Q23重仓股集中度有所提升；机构重仓股排序有调整。3Q23：1）从重仓集中度角度看，主动型基金前十五大重仓股合计市值占比67.58%，环比提升3.18ppt，连续2个季度提升，持续保持在较高水平；2）从重仓市值角度看，中航光电、紫光国微、振华科技、中国船舶、中航沈飞是重仓市值前五，振华科技、中航光电在4Q20~3Q23连续12个季度持续位列前三，紫光国微在2Q23掉出前三后，3Q23重回前三；3）从重仓市值变化角度看，紫光国微、上海瀚讯、睿创微纳、铂力特、国博电子是市值增加前五；4）从重仓市值占流通市值比变化角度看，东华测试、上海瀚讯、铖昌科技、紫光国微、睿创微纳是增幅增加前五；5）北上资金1Q23~2Q23持有西部超导最多，3Q23持有普天科技最多；3Q23持有中船科技增幅最大。
　　建议关注
　　2023年为新旧成长周期的过渡年，我们坚定看好行业未来中长期的发展和投资机会。国企龙头（中下游居多）将持续受益于产业链价值重构；制导装备的增长弹性最大。此外，“卫星互联网、国产大飞机”等科技产业变化也受到市场关注。建议把握四个方向的投资机会：1）龙头引领：中航高科、中航沈飞、中航重机、航天电器等；2）制导装备：菲利华、长盈通、新雷能、北方导航、盟升电子等；3）新域新质：华秦科技、智明达、航天南湖、上海瀚讯、雷科防务等；4）国企改革：中航电子、国博电子、航发控制、国睿科技、七一二等。
　　风险提示：产能扩充不及预期；产品交付不确定性；行业政策发生变化等。