铜
　　国内低库存、延续反弹。1)价格:内外铜价延续反弹，伦铜越过60日均线，沪铜仍在该位置承压;沪铜持仓清淡;2)情绪:国纳10月制造业PMI令市场失望，美国风险资产交易情绪因联储再次“按兵不动”获得支撑，且汽车行业结束罢工，11月部分受影响的工业及就业指标可能好转。同时，海外依然关注美债高收益率压力。中美经济韧性较强，但欧洲更明显的陷入技术性衰退。LME欧洲仓铜库的库存流入潜在压力大;3)供求:上游，主要博弈铜精矿长单加工费，Q4冲产备货下国内进口TC报价下行;市场关注进博会及CESCO年会长单TC消息，同时关注国内精废铜供应在长单敲定后的供应变动，比如是否会有隐性库存转入等。下游，国内消费仍有一定延续性，但部分板块订单处于收尾阶段。SMM社库周一降至6万吨出头;4）走势:国内供求处在“强现实、弱预期“阶段。沪铜交投清淡，市场已评估更主动地高位空配铜市策略，空头主动保值动力也强于前三个季度。铜价反弹未结束，较远月合约如2401、2402，关注反弹幅度，如6.8万位置逢高卖保或空配。
　　铝与氧化铝
　　皆为供需双降。1)氧化铝:山西事故矿山停产、几内亚骚乱有一定情绪传导;北方矿短期无复产预期，供应紧缺;西南矿频繁检修;氧化铝运行产能8500万吨，需求端云南减产出现80万吨较大减量，供需可能缓慢转向过剩，但需关注矿石题材;2)电铝成本∶氧化铝现货价格稳定，国内电解铝产能即时成本维持万六水平，平均利润3000元/吨以上;3 )供应:云南执行减产，规模80-铝与氧化铝100万吨/年，减产时间快于市场预期，11月下半月影响加大;内蒙20万吨新产能通电;国内电解铝运行产能回落到4240万吨;预计10月铝锭进口环比略降，但进口方向稳定性高;4)需求:SMM开工率口径显示下游铝加工龙头开工持稳，线缆需求旺，型材受益轨道交通，建筑型材延续弱势;5)库存︰铝锭库存增加3.2万吨至68.5万吨，铝棒库存基本稳定在10.5万吨;6)走势:国内铝表消弱于国庆前，社库变动不大，华东现货贴水80元/吨;供应减产，意味着沪铝累库压力不大;沪铝维持震荡中的回调买入思路，上方关键阻力1.95万元;氧化铝暂时以3000-3200元区间震荡对待。
　　锌
　　再关锌矿，反弹获支撑。1)成本利润端∶新星关停2座锌矿，我国北方骤然降温，矿TC仍有下调空间，矿偏紧料对锌锭供应扰动不大，更多提供成本端强支撑;2)库存及升贴水∶伦锌库存回落至7.85万吨，LMEO-3月贴水收窄至9美元;进口锭流入国内，锌SMM锌锭社库录得9.76万吨，累库不及预期。3)需求端:“金九银十”即将结束，但万亿国债、灾后重建等利多支撑下，美元回落，商品再通胀逻辑，黑色反弹，买涨不买跌带动锌需求韧性，北方雾霾明显缓解，暂不看空消费。4)走势:反复磨底重心震荡上移看待,四季度价格区间2.05-2.25万元/吨。