事件：公司拟与天津市西青区精武镇人民政府签订《东鹏饮料集团华北区域总部暨天津生产基地项目投资协议》，在天津市西青区精武镇投资建设东鹏饮料集团华北区域总部暨天津生产基地，项目实施主体为全资子公司“天津东鹏维他命饮料有限公司”，项目总投资不低于6亿元，资金来源为自筹资金。
　　天津基地为东鹏北方区域的第一个生产基地，战略地位凸显。公司拟于天津建设华北区域总部和生产基地，项目占地200亩，预计将建设6条以上饮料生产线，全面达产后年产值可达8至10亿元。在此项目之前，东鹏饮料集团已在广东、安徽、湖南、广西、重庆等地建有9个生产基地，其中7个基地已投产，长沙基地、衢州基地分别于2021年11月、2022年3月开工建设，预计在2023年底投产。截至2022年，公司年产能达280万吨，产能利用率达73.4%。天津基地是公司第10个生产基地，也是北方区域的第一个生产基地，有助于公司及时、有效地满足北方区域的销售需求，降低运输成本和产品运损率。
　　北方市场不断起势，可拓展空间大。华北区域（含北方区域）近年来加速增长，21年/22年/23Q1-Q3分别实现营收3.39/6.13/8.19亿元，分别同比增长45%/80%/88%，其中23Q3华北区域表现尤为亮眼，实现营收3.23亿元，同比增长129.1%，增速远超公司其他区域，我们判断主要系公司在华北持续开拓终端网点、完善经销体系、提升单点产出，华北区域可拓展空间大。我们认为，建设华北总部及天津基地对于公司市场北拓具有重要意义，有助于公司稳固当前华北区域的快速扩张势头，夯实公司全国化战略布局。
　　东鹏特饮高增延续，第二曲线产品初露锋芒，增长潜力足。23Q3东鹏特饮/其他饮料分别实现营收28.59/3.20亿元，同比+25.7%%/+325.3%。公司核心产品东鹏特饮500ml金瓶销量持续提升，带动东鹏特饮系列产品快速增长。同时，23Q3公司推出东鹏大咖“生椰拿铁”、东鹏补水啦“青柠口味”、无糖茶“乌龙上茶”等产品，当前市场反响良好，且未来公司将积极研发健康功效饮品，从口味等多方面持续扩充产品矩阵，有望持续增强公司增长动能。
　　盈利预测：我们认为，公司在天津建设华北区域总部及生产基地对于公司北拓具有重要意义，有望夯实全国化发展战略；公司能量饮料大单品成长空间大，第二曲线产品增长潜力足。我们预计公司23-25年实现营收110/135/162亿元，同比增长29%/23%/20%，实现归母净利润20/26/32亿元，同比增长37%/30%/25%，对应PE分别为37X/28X/23X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、生产基地建设进度不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅波动等