●行情回顾：上周商品下跌后震荡上行，整体收涨0.82%。其中黑色领涨2.34%，农产品、能化和有色分别微涨0.97%、0.49%和0.36%，贵金属小幅下跌0.38%。
　　商品20日平均波动率继续回落，除农产品板块外，其余板块品种均以降波为主。资金方面，上周全市场资金大幅流入，各板块资金均为净流入，主要集中在铜、铁矿石以及棉花品种上。
　　●展望：上周前周随着市场避险情绪的降温，油价回落带动商品市场整体回调。美国PMI和非农数据不及预期，反映高利率环境下美国的经济压力，加上近期油价回落，市场判断年内加息概率进一步下降，美元指数高位回落，市场风险偏好回升。不过全球制造业PMI由升转降，对于侧重外需的品种需求或形成拖累，而国内在积极政策刺激下，需求预期偏暖，对侧重内需品种形成利好。因此短期来看，海外经济恢复转弱，商品整体或震荡运行。
　　贵金属方面，巴以冲突对板块的推动力度逐渐减弱，不过美元指数高位回落对板块形成一定支撑，下方空间有限，因此短期贵金属或仍震荡运行。
　　有色方面，上周受到全球经济数据疲弱的影响，前周板块有所回调。不过后续来看，美国加息预期降温使得美元指数走弱对板块压力缓解，而绝对库存低位继续对板块形成支撑，叠加国内稳增长的积极政策，短期有色或维持震荡格局。
　　黑色方面，螺纹钢需求短期仍有韧性，库存去化良好，钢厂利润小幅改善但仍处于低点，短期供需矛盾整体偏中性。随着气温下降，逐步进入淡季，不过当前宏观政策积极，需求预期有所改善，对钢价形成支撑。原材料端，由于钢厂延续亏损状态，铁水产量从高位回落。进入采暖季，对空气污染的管控或影响钢厂减产力度。因此负反馈以及减产预期下，原材料或承压运行。短期来看，宏观偏暖背景下，黑色整体或震荡偏强，
　　能源方面，随着冲突失控风险不断减小，上周油价继续回吐地缘风险溢价。基本面来看，虽然仍处沙特额外减产主导的去库周期，但近期美国和伊朗的原油产量都在持续回升。另外需求端已经开始走弱，9月之后全球成品油市场裂解价差持续回落，近期国内成品油利润也开始承压，炼厂开工率有所下滑。持仓来看，之前交易减产的多头开始逐渐离场。因此短期油价基本面承压，缺乏上行驱动，上方不确定性主要还是来自于地缘冲突。
　　化工方面，烯烃供应偏高的同时，需求整体平淡，基本面偏弱。聚酯整体也处于供应偏宽松的格局，其中PTA近期有装置检修，加工差可能会有所修复。
　　农产品方面，美豆和美玉米上周五夜盘走强，短期豆粕和玉米期货或跟随外盘偏强，不过国内现货端情绪仍然偏弱，终端市场补货意愿不强，关注后续巴西主产降雨情况。油脂方面，马来棕油短期有继续累库的风险，使得市场对国内棕油进口量有继续上升的预期，短期油脂或震荡运行。