【浙商国防邱世梁/王华君/王洁若】国博电子（688375）公司深度：T/R组件龙头，手机终端射频芯片打开发展天花板——20231103
　　1、国防-国博电子（688375）
　　2、推荐逻辑：公司主营特种有源相控阵T/R组件、射频集成电路，军民用下游需求饱满，切入消费电子赛道打开发展天花板
　　1）超预期点
　　①有源相控阵雷达T/R组件龙头，受益下游机载、弹载、舰载、星链多赛道稳健增长；②公司已切入消费电子射频芯片领域，有望充分受益于toC端增长和国产化率提升
　　2）驱动因素
　　①集团股东背景雄厚，员工持股深度绑定；②紧抓自主可控，研究为本发展为基；③行业技术领先、同业竞争优势大；④切入手机终端射频芯片，消费电子打开发展天花板
　　3）盈利预测与估值
　　预计2023-2025年公司营业收入为4385/5461/7364百万元，营业收入增长率为26.73%/24.53%/34.86%，归母净利润为643/821/1136百万元，归母净利润增长率为23.63%/27.66%/38.33%，每股盈利为1.61/2.05/2.84元，PE为51.52/40.37/29.17倍
　　3、催化剂
　　军用订单下达、手机新增订单下达
　　4、风险因素
　　产品未完成军品审价而影响经营业绩的风险、市场竞争加剧的风险、整机单位T/R组件采购模式由对外采购变更为内部配套的风险等。