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　　近期美国关键宏观数据走弱，使得市场情绪从三季度对海外经济韧性的一致性计价转为对经济放缓的谨慎中。10月份美国非农数据单月新增录15万，低于预期18万，显著低于前值29.7%。前期美国ISMPMI指数录46.7也低于预期49。数据出台后，美元指数大幅回落，单周的下跌幅度在1.4%，从前期高点107.3回落至当前105附近。10年期美债收益率也从高点5.02%回落至4.57%。我们反复强调四季度美国经济环比转弱将成为主要交易的宏观逻辑。三季度GDP录4.9%，我们预计四季度GDP或将回落至1.0%甚至以下区间，GDP数据大幅回落一定会在关键宏观数据走弱上体现出来，并开启“经济转弱”交易，意味着美元回落、美债收益率回落。而强美元和美债收益率是三季度一直萦绕的宏观因素和风险点，故而两者回落会短期提升市场风险偏好。从核心逻辑上看，我们仍然认为高息环境对经济各部门的压力仍旧逐步传导，多个前瞻性指标在就业、私人消费（尤其是服务消费）已经指向边际走弱。同时我们关注最新美股盈利情况，若关键板块在营收和盈利上不及预期，也将验证宏观趋势疲弱。从季度变化上看，三季度支撑美国经济的强劲表现的服务消费支出和库存（在盈利趋势不明朗的情况下），可能在四季度回落。但是，源自于财政和政治性驱动的私人投资部门，体现在资本品开支、新订单、制造业投资和用工等指标上仍旧具有一定韧性，有助于整体经济避免衰退或深度衰退
　　期指：多头格局延续。
　　周末消息面来看，内外部利多延续。国内方面，新财长蓝佛安首度发声，财政部将继续贯彻实施好积极的财政政策，支出上持续发力，在政策上强化落实。四季度会议密集情况下，预计财政端对经济托底力度有望继续。针对房企债务忧虑，万科今日将与金融机构召开会议，深圳国资委相关领导出席。此外，央行、证监会也相继出台中央金融工作会议落地举措。上周五，10月非农数据公布显著降温，失业率升至近两年新高，进一步强化了美联储已经结束加息的想法，同时市场增强了最早在6月份降息的押注。在美联储政策拐点交易之下，全球风险资产大反弹。美股创今年最大周涨幅，VIX出现2021年12月以来的最大单周跌幅。在鸽派预期升温后，上周美元周累计跌约1.43%；10年期美债收益率周五一度跌穿4.5%水平，创逾一个月新低。金融条件的改善对美联储政策的影响，本周可关注美联储议息会议后，包括主席在内的美联储官员的公开发声。整体上前期风险均在持续改善，在内外利多加持之下，预计市场延续反弹。
　　铁矿石：下游高开工推动下，高位震荡
　　最近一周成材市场交易情绪有所改善，钢厂的理论现货利润有所修复，这也在一定程度上支撑其较高的开工意愿，使得铁水下降幅度和港口累库速度均不及之前预期。展望后期，随着北方省份逐渐步入冬季，钢厂未来面临的现实减产压力或将加重，铁矿需求端的进一步驱动或将变得有限，但同时，宏观层面因素对于铁矿估值的影响依然较大，整体仍然建议以高位震荡对待。
　　整体看，烧碱短期不宜追空，暂时是震荡市。未来库存累库以及50碱-32碱价差的走弱，将是市场再次面临压力的重要信号。