贵金属：美国10月非农就业放缓同时薪资同环比增速放缓，支持后续加息预期走弱，关注黄金投资机会
　　本周COMEX黄金下跌0.81%至1,999.90美元/盎司，COMEX白银上涨0.41%至23.34美元/盎司。SHFE黄金上涨0.26%至478.20元/克，SHFE白银下跌1.04%至5,800元/千克。本周SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓减少。
　　本周美联储11月议息会议继续暂停加息，符合市场预期，联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，为连续第二次暂停加息。鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储在本轮加息周期中已取得很大进展，美联储官员认为已经接近本轮加息周期结束，将在后续谨慎行事；同时因通胀仍远高于目标水平，目前不考虑降息，而应考虑维持限制性的时间有多长。目前CME美联储观察工具显示，市场预期12月及1月加息的概率由议息会议结果之前下降，目前12月不加息仍是最大预期。
　　美国10月季调后非农就业人数录得15万人，大幅低于前值的29.7万人及预期的18万人，为6月以来最小增幅；同时，8月与9月的非农就业人数合计下修10.1万人。失业率略有上升至3.9%，高于前值与预期的3.8%；时薪环比增长0.2%，低于前值与预期的0.3%；同比增长4.1%，低于前值的4.2%，高于预期的4%。根据美国劳工统计局，在医疗保健、政府和社会救助领域就业增长；由于罢工活动，制造业的就业人数下降。此次非农就业人数的超预期放缓与汽车行业罢工有部分关系，政府部门就业仍较好，但私人非农就业走弱较明显。美国10月挑战者企业裁员人数为3.68万人，低于前值的4.75万人；而周初请失业金人数已连续多周上升，但目前尚处于相对低位。整体上，美国就业情况较此前略有走弱，但整体依旧是维持韧性，因而在汽车行业罢工结束之后，下个月非农就业人数或将录得反弹，关注后续就业表现。同时薪资同环比增速均放缓，显示劳动力市场的紧张有所缓和，对通胀的贡献也将趋弱，也支持了市场对于后续加息预期的走弱。
　　目前而言，金价对于地缘政治风险已计入较为充分，若无进一步发酵则回归利率定价逻辑。在经济韧性强、核心通胀延续降温趋势、国债收益率上升同样带来紧缩效果的背景之下，11月议息会议美联储官员表态较此前也有所缓和，认为将接近加息周期结束，整体氛围偏鸽。而10月非农就业放缓，加之薪资增速放缓显示对通胀贡献减小，也给美联储以暂停加息继续观望后续数据再做决策的空间。后续仍需关注通胀表现对货币政策影响，并更多关注在高利率维持的时间。中期而言，加息周期结束金价仍有上行空间。
　　基本金属：铜矿进口矿TC延续下滑，电力问题再引发电解铝减产预期
　　价格方面，本周LME市场，铜、铝、锌、铅较上周分别上涨0.96%、1.39%、2.01%、3.30%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、铅较上周分别上涨1.29%、1.53%、1.78%、2.06%。
　　铜：进口矿TC延续下滑，终端消费发力仍有期待
　　宏观方面，本周美联储议息会议暂停加息符合预期，同时鲍威尔表态偏鸽，联储官员认为已经接近本轮加息周期结束，将在后续谨慎行事。周五晚公布的非农就业数据大幅不及预期，同时薪资增速放缓，市场对后续加息的预期进一步下降。
　　基本面上，矿端，Orion开始运行北开普省的Prieska铜锌矿；金诚信的Lonshi铜矿初步计划2024年完成爬坡，2025年达产，2023年计划生产铜精矿含铜约8000吨；Taseko获得亚利桑那州Florence铜矿项目的最终许可；此外沙特正在与巴基斯坦就Reko Diq铜矿股份的购买进行谈判，但目前该矿处于未开发状态。本周进口铜矿TC继续下滑，部分与近期冶炼厂补充原料有关。
　　冶炼端，侯马北铜年处理铜精矿80万吨综合回收项目投产，达产后，中条山集团、北方铜业铜产能将达到35万吨。另外据彭博报道，为抑制产能过剩及碳排放，到本世纪中叶国内或限制冶炼厂产能扩张，但目前来看冶炼仍是处于扩张态势，今年冶炼端产量同比持续增长的态势预计将延续。消费端，2023年9月，我国汽车整车出口量同比增长38.7%；同时家电出口及白电排产较好，加之新能源需求发力，预计提振消费。
　　库存方面，本周上期所库存较上周增加4,108吨或11.83%至4.05万吨，较去年同期减少31.40%。LME库存较上周持平于18.06万吨，较去年同期增长92.18%。
　　铝：云南枯水期压降电力负荷，新疆火电事故扰动供应，内蒙投产令剩余增长空间进一步减少
　　本周国内电解铝供应端存在较多变化，整体存在增减量并存的预期。首先是云南枯水期压降用电负荷这一预期落地，出于确保云南省电力可靠供应及电网稳定运行的考虑，云南电力管理部门要求压降用电负荷，根据SMM，云南省四家电解铝企业合计减产总年化产能约为115万吨，目前大多数企业开始执行停产，预计11月上旬陆续停产到位，令铝产量逐渐面临减少；火电方面本周也存在事故扰动，新疆一煤电铝厂由于配套电厂出现事故性减产，目前暂停两台机组，根据电解铝公众号，此次涉及的停槽预计将导致计划减产15万吨，若后续机组持续存在故障则影响将进一步扩大。云南及新疆电力问题的扰