事件：2023年10月30日，海信家电发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收649.00亿元（同比+13.81%），归母净利润24.26亿元（同比+126.76%），扣非归母净利润20.62亿元（同比+165.99%）。
　　2023Q3多品类共同助推收入快速增长，利润端表现靓丽超市场预期。1）收入端：2023Q3公司实现营收219.56亿元（+17.29%），公司中央空调、冰箱、洗衣机和厨卫等品类共同发力，助推收入快速增长。2）利润端：归母净利润9.28亿元（+106.49%），扣非归母净利润7.99亿元（+130.12%），利润端实现超市场预期的靓丽增长，或系公司供应链等各项变革工作持续深化，助力经营质量全面提升。
　　2023Q3净利率提升幅度较明显，期间费用率控制得当。1）毛利率：2023Q3公司毛利率为23.21%，同比+0.23pct，表现较为稳健。2）净利率：2023Q3公司净利率为6.72%，同比+1.72 pct，增幅略高于毛利率，或系期间费用率控制得当所致。3）费用端：2023Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%，同比-1.29/-0.15/+0.10/+0.04pct，财务费用率下降主系外汇评估汇兑收益增加所致。
　　三电获得欧洲大客户历史性订单，签单规模增长亮眼。2023年9月，公司获得欧洲大客户暖通空调业务的历史性大单，实现了签单业务规模显著提升，也标志着公司在品类拓展方面取得突破性进展；目前公司正逐步由以压缩机为主的配件供应商向系统供应商进行战略转型，新冷媒空调系统也获国际车企定点开发；截至2023M1-M9三电签单额已超过2022年全年。
　　投资建议：行业端，伴随消费者对空调、冰箱、洗衣机等品类需求升级、楼市扶持政策逐步见效等，白电行业有望形成新的增长契机，助力行业复苏；全球汽车市场呈回暖趋势，新能源汽车持续增长，有望带动压缩机等零部件行业回暖。公司端，公司始终坚持长期能力建设，持续深化各项变革工作，规模、利润、资金等经营质量全面提升，叠加三电订单规模持续增长，共同为公司收入业绩注入长期增长动力。2023Q3公司归母净利润增速表现超市场预期，综合考量上调盈利预测。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为28.75/34.11/39.58亿元，对应EPS分别为2.07/2.46/2.85元，当前股价对应PE分别为11.37/9.58/8.26倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、新品表现不及预期、贸易保护主义带来的市场风险等。