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　　①德福科技近期接受投资者调研时称，根据电子电路铜箔行业过去十年的周期分析，预计低价周期在22个月左右，目前已经持续16个月，预计2024年二季度末可能会迎来行业的反弹期，产能后续会限产、停产导致行业供给量陆续下降。公司电子电路铜箔8月毛利率经3%的水平，已经回到盈利区间，而其他家企业仍处于亏损状态。
　　投资策略：
　　1)宏观:美联储11月暂停加息且鲍威尔表示加息接近结束但未考虑降息，说明美联储将保持高位利率更长时间;美国财政部10年期以下债券发行规模符合预期,但因10年期及以上债券发行规模小于预期，叠加美国民主与共和党对24年财政预算仍未达成一致，汽车行业罢工使美国10月ISM制造业PII大幅低于预期和前值，使美国长期国债收益率大幅下降，但后续仍需警惕美国经济与就业表现强劲预期修正中长期国债定价。
　　2)上游:西北铜冶炼厂各储和部分冶炼厂现货调剂及部分扩建粗炼产能启动均存海外矿需求，或增大四季度铜精矿供给缺口且集中于12月，叠加印尼禁止铜精矿出口且anyar和自由港铜冶炼厂24年5月投产并于10月满产或限制Gr asberg铜矿出口、Las Bamabas铜矿武装保护再次到期、巴拿马批准First Quantum对Cobre矿特许经营权后遭当地民众阻断主要高速公路、甲玛铜矿因生产事故或于11月恢复生产且23年生产量降至4万金属吨，或使四季度铜精矿TC/RC加工费仍存下降空间，中国铜精矿11月进口量或环比增加，使中国铜精矿周度进口指数环比下降，中国港口铜精矿入港量较上周减少，中国主流港口铜精矿库存量较上周增加，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负削弱废铜经济性，国内废铜11月进口量或环比增加，但因持货商捂货惜售致现货供给偏紧，使多数中小型贸易商未能采购到货源且大型贸易商采购量亦未增加，再生铜杆厂虽订单表现不佳但因原料供给紧张而求购积极性较高;北方以矿产粗铜为主且以长单交付为主，广西南国冶炼厂二期、白银有色和中条山有色已于10月点火投料，或使国内11月粗铜生产和进口量均环比增加而供给紧张程度缓解;国内11月仅有1家铜冶炼厂检修，华中某铜冶炼厂技改升级项目结束推迟至11月中旬，但因非洲铜或因四季度物流紧张缓解而发货增加，或使中国电解铜11月生产和进口量均环比增加而供给趋松，但是日本泛太平洋铜业的佐贺关和玉野铜冶炼厂或分别于10月底和12月初开启检修;沪伦铜价比值高于近五年均值，进口窗口打开或增大铜清关量，使中国保税区电解铜库存量较上周持平，直发量增加和进口量略减使中国电解铜社会库存量较上周减少;伦金所电解铜库存量较昨日减少;以上说明国产铜到货和进口铜清关量增加引导供给预期趋松，但是湿法铜等主流铜未见大量宽松。
　　3)下游:电线电缆和漆包线等下游在手订单充足而排产稳定，叠加华北地区铜杆厂恢复生产促成品库存环增，再生铜供应商因铜价回升而捂货惜售情绪缓解，使多数再生铜杆厂原料库存可保持生产2-3天，使精铜杆(再生铜杆)产能开工率较上周升高(升高)，但是后续精铜杆新增订单有所降温，再生铜杆厂表示下游消费仍惨淡;国内光伏风电与新能源汽车领域需求相对景气，叠加房地产刺激政策引导乐观需求预期，或使11月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言:铜电线电缆(国网与南网新增订单提振电线电缆需求，新能源汽车与光伏风电行业订单保持稳定，但房地产建筑领域订单有限且交付期相对宽松，使部分企业在手订单不足以支撑积极赶工)、铜漆包线(全国漆包线企业总年产能约300万吨而产能过剩致加工费用下降、产品利润压缩和订单账期延长，但近期铜价下跌刺激下游订单有所增长)、铜板带《电力变压器和冲压件、电池插片和转接片及建筑止水带订单均出现减少，但引线框架、电子屏蔽罩、外贸服辅料及耐火电缆铜护套等终端需求订单仍存支撑)、铜箔(终端新增订单放缓而提货不及预期，使铜箔生产企业放缓排产以控制成品库存，海外订单亦表现疲软;但是下游企业因临近年底或有冲产量需求，促使新增订单或有回暖)、铜管(空调生产商11月排产或仍低于去年同期，订单交付周期不再紧张而交货节奏放缓,四季度或将完成24年出口订单接单促11-12月出口与内销订单或将好转)、黄铜棒(小棒线和连铸棒等需求有所回暖，部分铜棒企业因原料供给紧张和下游压价采购而生产亏损致连铸棒表现偏弱)产能开工率或环比升高。以上说明国内电解铜下游按需采购为主致现货成交活跃度不高。
　　因此，预计沪铜价格或仍存上涨空间，关注65000-66000附近支撑位及67500-68500附近压力位，美铜在3.3-3.5附近支撑位及3.7-3.8附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。(观点评分: 1)