23年3季度公司收入同比增长12%，利润同比上升28%：2023年Q3公司的收入为17.4亿美元，+12%，其中美国收入同比+9%至11.8亿美元，占总收入的68%,海外业务+19%至5.6亿美元。公司收入分为三部分：（1）23年3季度公司系统收入同比下降11%至3.8亿美元，系统销售收入占总收入的22%，Q2交付了312台系统，同比+2%，其中美国-9%至159台，而国际市场则同比+18%至153台，其中中国因为反腐影响只销售了10台。虽然销售机器数略有增加，但是系统收入下降主要是因为根据运营租赁安排部署的系统比例从22年Q3的37%大幅提升至23年Q3的52%。（2）Q3配件收入同比增长23%至10.7亿美元，占收入比为61%。截至2023年9月30日，达芬奇系统的安装基数+13%至8285套，ION机器人（(肺内微创活检系统）的安装基数达490台。其中大医疗集团的增长更为迅猛，如拥有20台以上医疗集团的Q3销售增长达19%，7台以上系统医院的增长达45%。23年3季度公司手术量同比增长19%，其中美国手术量同比+17%,海外手术量同比+24%。美国除普通外科手术外，在胆囊切除术和结肠切除术方面表现强劲。至于减肥手术，虽然市场担心GLP-1药物的影响，但管理层表示这只占全部手术的约4%。国际市场上前列腺手术和妇科仍然是重要的增长动力。（3）Q3服务收入同比增长13%至2.9亿美元，占总收入比17%。公司Q3毛利率同比下降0.6个百分点至66.9%，这是因为更高的ION收入组合(目前利润率明显较低)，以及较低的系统平均售价，抵消了配件价格的上涨。公司S&GA费率-2个百分点至26%,研发费率持平至14%。再加上利息收入的增加和2200万美元的超额税收优惠（去年同期为1800万美元），导致23年Q3公司GAAP净利润为4.2亿美元，同比+28%。公司每股摊薄EPS增长29%至1.16美元。3季度公司收入略低于预期，利润超预期。2023年Q3末，公司现金、现金等价物和投资总额为75亿美元。23年前三季度公司收入+14%至52.0亿美元，归母利润同比+19%至11.9亿美元。
　　目标价273.3美元，持有评级:公司预计23年手术量增长21-22%，经营费用同比+12-14%，股份薪酬约6-6.1亿美元，其他收入（主要为利息收入）为1.9-2亿美元，资本支出9-10亿美元。中期看直觉外科仍将维持市场领导地位，且手术机器人全球仍有较大渗透率提升空间，22年达芬奇手术量为188万台，而世界每年大手术量在2-3亿台，即使只考虑现有覆盖渗透到30%则年手术量也可以提升到600万台。我们以8%折现率和3.5%永续增长率为公司估值，得出目标价273.3美元，维持持有评级。