一、大类资产行情回顾：2023年海外股市相对A股表现更强、债市依然震荡偏强，商品分化明显。
　　二、2024年宏观环境对比：经济修复，财政发力。
　　（1）美国可能在2024年下半年降息（类似2007年）；
　　（2）地产难大幅上行或下行（类似2012-2013、2014-2015年）；地产投资大概率维持低位，基建和制造业投资可能回升（类似2016年）；社零增速可能维持缓慢修复走势（类似剔除基数效应后的2021年）；出口可能先回落后回升（类似2014年）；通胀可能回升（类似2021年）；货币政策有望维持一定宽松（类似2021年）；财政政策可能偏积极（类似2021年）。
　　三、2024年A股市场主线对比：盈利上行，信用回落，股市震荡偏强。
　　（1）市场主线：盈利上升、信用回落，历史经验上市场偏震荡产业趋势上行和政策导向的行业相对偏强。
　　（2）2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率，A股市场表现可能震荡偏强，TMT和核心资产可能相对占优。
　　四、2024年对A股的映射：
　　（1）映射一：美联储加息末端到降息开启区间内，A股走强概率大；一级行业多上涨，TMT、顺周期行业表现较强；美联储降息初期商品和美债多上涨。
　　（2）映射二：海外科技发展对国内科技行情有明显映射；互联网+行情下应用端先走强；国内新一轮AI+行情来自于华为的驱动。
　　（3）映射三：GLP-1可能大幅提升创新药需求，堪比历史上热度较高的PD-1。
　　五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险、产业发展不及预期。