昨日，A股市场在连续反弹后出现回调，Wind全A日内下跌0.4%，成交额维持在9000亿元以上。股指期货品种中，中证1000下跌0.62%，中证500下跌0.33%，沪深300下跌0.31%，上证50下跌0.11%。板块方面，轮动继续，煤炭、金融、消费、地产上涨，汽车和电力设备等下跌。此前，财政部公布新增发行1万亿元国债，是进一步化解存量债务风险的组合拳中强有力的一环，极大地缓解了此前市场存在的避险情绪，使得指数出现回暖，同时，新增财政政策对于基建形成直接支撑，相关板块提振明显。近期指数回调的三点重要原因：地缘政治引起的A估资产流动性压力、经济复苏弱预期、存量债务风险均已出现好转信号，总体来讲，我们仍然认为，指数较大可能会在近期筑底，第四季度以温和回升为主。内部来看，经济修复进程在9月下旬出现拐点，存量债务化解工具陆续出炉，新的一致预期正在逐步形成。外部来看，寻找替代性增量资金填补北向资金离场带来的空缺是市场目前关注的重点，例如近期讨论较多的平准基金，可以一定程度上稳定资本市场信心。近期市场对于在权益市场寻找现金类资产达成一致预期，使得中性对冲alpha更加显著，小盘指数基差明显走弱，说明对冲需求有所加强。中证1000主力合约基差-24.34，中证500主力合约基差-12.84，沪深300主力合约基差8.09，上证50主力合约基差4.72。