核心观点
　　公司作为细分领域龙头，深耕女性向手游赛道，具备强大自研、发行及运营能力，产品线丰富多元。2023H1以来受行业整体市场的影响，老游戏收入和下载量均有一定下滑，但整体来看核心游戏流水稳定，均具备持续创收能力。新游《浮生忆玲珑》作为公司未来的战略性旗舰产品，是《浮生为卿歌》IP的续作，预计2024年初元旦档上线。从目前产品本身的品质、测试数据和玩家口碑这三个方面来看，《浮生忆玲珑》有可能成为下一个热门古风策略类游戏，有望拉动整体业绩增长。
　　动态
　　公司作为细分领域龙头，深耕女性向手游赛道，具备强大自研、发行及运营能力，产品线丰富多元。
　　公司在传统优势古风RPG女性向游戏赛达中具有独特的打造爆品能力，同时坚持长期精细化运营，维持了较高的用户黏性，助力打造长生命周期产品，保持了相对稳定的长期收入。2023H1以来受行业整体市场的影响，老游戏收入和下载量均有一定下滑，但整体来看核心游戏流水稳定，均具备持续创收能力。
　　新游《浮生忆玲珑》开启重点产品周期，有望拉动整体业绩增长。
　　目前公司三款重点储备游戏《浮生忆玲珑》、《墨剑江湖》、《代号：PE》覆盖不同细分品类，既充分发挥了公司原有游戏IP的竞争优势，又实现了新领域的显著拓展，公司多品类、多题材的游戏矩阵将有助于打开更多收入增量空间。
　　新一代女性向古风手游《浮生忆玲珑》作为公司未来的战略性旗舰产品，是《浮生为卿歌》IP的续作，今年2月获得版号，今年进行多轮小范围测试，7月开启付费删档测试，各项数据均表现良好，目前在TapTap上评分达到9.3分，是公司在该平台上游戏评分的历史第一，预约下载达4.4万次，B站评分达9分，预约人次达3.6万，游戏场景和人物建模均收获较高评价。《浮生忆玲珑》预计上线时间为2024年初元旦档，参考公司同类爆品《浮生为卿歌》，上线后产品流水有望迎来持续增长，预计拥有较长生命周期且ARPPU保持稳定，具备持续稳定创收能力。
　　盈利预测：考虑到新游即将上线和相应的买量费用，我们预计公司2023-2024年收入分别为10.5亿元/18.8亿元，yoy-31%/78%，调整后净利润分别为-1.12亿元/2.96亿元，维持“买入”评级
　　风险分析
　　行业监管风险：自2018年起中国监管机构对于网络游戏行业采取强监管措施，例如趋严的游戏审批版号、未成年防沉迷监控等，未来无法预测是否有新增的法规影响行业。若游戏版号发放情况不及预期，有可能影响产品上线节奏。
　　新游不及预期风险：新游戏《浮生忆玲珑》上线给与公司很大的看点，但游戏玩家对产品的喜好无固定模式，无法保证新游在商业上持续取得成功。
　　出海业务不及预期：新产品《代号: PE》主要定位海外，海外市场的开拓存在一定不确定因素，包括政治、经济、文化等方面。