投资要点：
　　事件：春秋航空公告2023年第三季度业绩。春秋航空23Q3营业收入60.7亿元，同比19年+37.5%，23Q3实现归母净利润18.4亿元，大幅超过疫情前水平，归母净利润同比19年+112.7%，前三季度共盈利26.8亿元，同比22年扭亏，业绩超预期。
　　运营数据：2023Q3暑运出行需求旺盛，春秋航空经营数据大幅回升。根据公司公告，公司Q1-Q3整体ASK同比19年+11%，整体RPK同比19年+8%，客座率和19年同期相比-2.4 pcts。国内：公司国内运力需求均超疫情前。2023Q3国内ASK恢复至2019年同期的155%；国内RPK恢复至19年同期的154%；国内客座率与19年相比-0.99pcts；国内客运量恢复至19年同期的143%。国际：2023Q3海外航线供需逐渐恢复，公司ASK、客座率大幅回升。公司国际ASK恢复至19年同期的52%；国际RPK恢复至19年同期的50%；国际客座率达到82%，与19年相比-8.16 pcts；国际客运量恢复至19年同期的55%。
　　机队规模：根据公司公告，截止2023年9月，春秋航空总机队规模达到122架，同比19年同期88架增加39%。
　　财务数据：前三季度利润共盈利26.8亿元，大幅超疫情前。收入——春秋航空23Q3营业收入60.7亿元，同比19年+37.5%，前三季度共实现收入141亿元，同比19年+21.9%；成本——春秋航空23Q3营业成本41.8亿元，单位成本为0.31元，同比19年+5.8%。前三季度营业成本共111.4亿元，单位成本为0.31元，同比19年+5.9%。利润——春秋航空23Q3实现归母净利润18.4亿元，大幅超过疫情前水平，归母净利润同比19年+112.7%，前三季度共盈利26.8亿元，同比22年扭亏。
　　投资分析意见：今年国内需求整体恢复较快，国际航线稳步复苏，继续看好公司业绩提升以及未来供需缺口大环境下的业绩弹性。公司盈利能力在行业中大幅领先，低成本优势凸显，我们上调2023E-2025E盈利预测为26.83/41.09/49.35亿元（原预测为18.76亿元/36.46亿元/43.47亿元），分别对应现股价PE为19x，13x和10x，维持“增持”评级。
　　风险提示：油价大幅波动，宏观经济增速不及预期，补贴下降幅度超预期