【宏观及行业新闻】
　　1.10月30日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线（基本港）为607.05点，较上期上升1.7%；美西航线（基本港）为1151.26点，较上期上升5.9%。
　　2.港口运营商DPWorld与俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）达成协议，成立一家合资企业，共同开发北极航线（NSR）沿线的欧亚物流和集装箱运输。
　　3.上港集团发布重要通知，由于外高桥港区系统升级，11月3日至10日期间，需对提箱业务总量进行控制。
　　4.根据最新的Sea-Intelligence报告，市场正在进入传统的下行周期，因为2023年将出现大量过剩产能，2024年很可能也会发生同样的情况。
　　5.欧洲第二大港安特卫普布鲁日港日前也发布了前9个月吞吐量数据。今年前三季度，集装箱吞吐量950万TEU，同比下降6.8%；滚装运输量达到了267万台，同比下降0.9%，不过新车吞吐量增长了12.6%。
　　【趋势强度】
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　昨日，EC盘中一度涨幅超5%，主力合约收盘于794.0点，涨幅5.03%。即期市场运价大幅上涨是市场昨日走强关键：上周五盘后发布的SCFI-欧洲航线为769美元/TEU，环比上涨32%，目前小箱在$660-$875区间不等，大箱在$1110-$1550区间不等。需要注意的是现在欧洲市场货量并不多，高运费并不能支撑，各船司价格不稳定，预计下周运价会有下降。基本面来看，供给端，班轮公司为配合涨价计划延续停航撤线的动作，预计10月底至11月初的运力收缩力度强于黄金周期间的运力收缩力度。Alphaliner最新数据显示，亚洲至北欧的平均每周可用舱位降至43.92万TEU，相比十一国庆节前45.55~45.97万TEU少接近2万TEU。这部分被“收缩”的运力大概率以闲置的方式处置，我们看到近期市场上闲置集装箱船的数量快速增加，其中1.2万至1.7万标箱的闲置船舶有8艘（合计运力11.3万TEU），1.7万+标箱的闲置船舶有7艘（合计运力14.5万TEU）。据调研了解，目前市场上亚洲至北欧航线运营的集装箱船数量为240艘，合计运力约409万，假设上述被闲置的集装箱船先前均在亚洲至北欧航线运营，则这部分闲置运力占欧线总运力约为6.3%；而在新增运力方面，当前至2024年12月，预计欧线新增运力36万TEU（相当于在存量运力上增加8.8%），平均每月新增运力2.57万TEU，或抹平班轮公司闲置运力带来的供给端的减量。需求端，每年11月份起，出口箱量会随着中国春节前的备货潮而出现环比扩张，直至12月达到顶峰。11月供需面预计呈现出“供减需增”变化趋势，但过剩格局不改。参考历史价格走势，11月运价相比10月大概率会有5%-10%的涨幅。
　　短期看，EC或维持月度级别震荡市，趋势看我们对EC震荡下行判断不变，04合约或考验400点，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高；第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期（尾声），运输需求端难以改善；第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势；第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。基于以上四点，我们对EC维持趋势偏空判断。
　　需要注意的是，由于近期班轮公司对11月欧线价格上调，以及中美两国元首11月可能在美国旧金山进行的会晤或改善中美贸易关系，市场情绪有所改善。上周五公布的SCFI指数也出现环比大涨约20%，预计11月SCIFS指数也将出现一定的上涨。但我们认为，理论上近期上游价格的上调与04合约并无产业逻辑，也难改中期供需面过剩格局，不宜过度解读，EC近期对于即期市场运价上涨的计价程度也仍需观察。此外，中美贸易关系短期的变化对出口周期的边际影响也微乎其微。当然，由于品种上市初期，市场对于短期和长期矛盾交易节奏的分歧可能存在，并影响04合约的价格波动路径，建议投资者关注此类风险。