焦炭：上周钢厂开启焦炭首轮压价，目前暂未落地。10月26日，主产区焦企召开市场分析会议，会议指出由于焦煤跌价幅度较小，焦化行业仍处于普遍亏损状态，而近期钢材价格回升后，钢厂利润有所恢复，焦炭让利空间或相对有限。另外，中央财政将于四季度增发2023年国债10000亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方。资金用途主要集中于灾后水利设施的重建和升级工作，虽然避开了城建和交通运输，但水利工程中水坝、水池、水渠的修建同样需要大量建筑钢材，且水利建设过程中需要的施工机械也能间接带动机械工业用钢需求。本轮国债的增发一定程度上缓解了市场对钢材需求的担忧，提振黑色系商品市场情绪。整体来看，焦炭处于预期和现实博弈阶段，虽然政策利好带动期价低位反弹，但考虑铁水产量持续回落，焦炭需求压力仍存，后续期货主力合约或延续2280.5~2570元/吨区间偏强震荡运行。
　　焦煤：市场回归强预期和弱现实博弈，一方面政策端利好释放，四季度新增万亿国债，用于灾后水利设施重建和升级，黑色商品需求预期有所改善；另一方面，钢厂、焦化厂利润水平仍不容乐观，下游负反馈的担忧并未彻底褪去，焦煤多空博弈加剧，期货主力合约开始宽幅震荡运行。供需角度来看，焦煤基本面变化不大，主产区煤矿安监形势依然严峻，蒙煤通关量维持高位，焦煤供应平稳运行，本周全国110家洗煤厂精煤日均产量63.28万吨，环比增1.13万吨，与节前水平接近；焦化厂焦炭日均产量合计114.18万吨，环比减1.17万吨，焦煤需求偏弱运行。综合来看，焦煤基本面支撑不足，短期政策利好带动期价向上反弹，我们认为本轮反弹的持续性取决于主力多头席位有无大幅增仓现象，若近期资金无明显转多，考虑到煤矿保供要求以及下游采暖季环保限产临近，预计9月高点附近仍有较大压力，焦煤主力或在1650~1950元/吨区间内宽幅震荡。