平安观点：
　　本周（ 2023.10.23-10.27）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.55%，跑输沪深300指数0.93个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.06倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.9%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.63%，申万光伏加工设备指数上涨1.78%，申万光伏辅材指数下跌2.73%，当前光伏板块市盈率约11.86倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.6%，当前储能板块整体市盈率为22.23倍；氢能指数（8841063.WI）上涨2.6%，当前氢能板块整体市盈率为18.00倍。
　　本周重点话题
　　风电：国内海陆风机企业加速出海。近期电气风电、明阳智能、三一重能等国内风机企业在风机出口取得积极进展。陆上风机方面，国内风机企业已经开始大规模走出去，金风、远景、运达、三一等企业将出口作为陆上风机市场拓展的重要方面，并获得批量订单，在当前的国内外陆上风机技术迭代和价格走势背景下，国内陆上风机企业相对海外竞争对手的优势将进一步扩大，未来海外销售占比将提升，并推动盈利水平的提升；整体来看，国内陆上风机走出去已经呈现势不可挡的态势。海上风机方面，近期电气风电签订韩国釜山Saha海上风电项目风机销售合同，该项目总容量102MW，规划采用12台电气风电海神平台EW8.5-230型风机；日本Nyuzen海上风电项目正式进入运营期，该项目由明阳智能提供10台3MW海风机组，明阳智能2023年也在韩国获得了100MW海上风机订单；以上表明，国内海上风机企业在日韩市场获得认可和突破。尽管目前国内海上风机出口规模仍然较小，考虑国内海上风机产品越来越明显的性价比优势，中国海上风机企业大规模走出去大势所趋，未来在亚太市场（日本、韩国、越南、菲律宾等）、欧洲市场和巴西市场均有望实现更大的突破。
　　光伏：产业链价格快速下行。本周，硅料价格开启新一轮下跌，受到库存积累问题影响，硅片成交价格大幅滑落。根据InfoLink统计，今年多晶硅成交均价自6月底跌至64元/kg的阶段性低位后，一路回升至87元/kg；本周，硅料价格再次出现下跌趋势，成交均价跌至82元/kg左右，环比下跌5.7%。硅片环节持续受到库存积累问题影响，本周M10单晶硅片价格大幅滑落约8.3%，目前硅片价格已跌至2.4-2.5元/片，达到了绝大多数硅片企业的盈亏平衡点，部分厂家甚至面临亏损。受制于下游企业价格接受能力大幅下滑，外加硅片、电池片开工率的普遍下调，对硅料需求快速下滑。今年以来，光伏行业产能扩张与终端需求不匹配，导致产业链价格快速下行，产业链竞争博弈剧烈。技术方面，光伏N型技术产品快速迭代，行业面临结构性调整，落后产能或将停产出清。四季度，光伏各环节产能持续释放，海外光伏库存仍需要一定时间消化，产业链价格仍有进一步下行压力，行业整体盈利能力或趋向弱化。在竞争日趋激烈的背景下，企业需持续投入研发构建技术壁垒，发挥全球化能力和品牌优势，通过规模化、一体化和数字化生产保持成本优势；未来伴随光储一体化发展，高比例储能配置有望为光伏行业打开新的市场空间。
　　储能&氢能：美国大储前三季度新增投运4.38GW，增速不及预期。根据EIA最新数据，9月美国大储新增投运规模485.6MW，实际投运规模远低于规划。前三季度，美国大储新增投运规模共计4.38GW，同比增长42.2%。根据EIA项目规划数据，预定于第四季度投运的大储项目功率共计4.19GW，接近前三季度投运规模之和，但考虑到第四季度为美国大储装机淡季，上述规划规模年内全部落地存在难度。美国大储全年装机增速可能不及预期。我们认为，美国作为大储主力市场之一，有改善电网可靠性的刚性需求；虽然短期装机承压，但长期增长具有确定性；与此同时，欧洲等市场的大储需求已逐步开始放量。技术领先、海外大储业务布局扎实的公司仍有持续关注的价值。
　　投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全